3月6日，美國會參議院通過1.9萬億美元經濟救助計劃，該計劃已于3月9日美眾議院重新審議和投票通過。3月8日，國內鄭棉日K線收陽，除此之外，3月2日至今的幾個交易日里，鄭棉持續收陰，截止上周三收盤，累計跌幅達1250元/噸，重回春節前價格。從長期基本面來看，在防疫取得重大進展以及宏觀氛圍寬松的背景下，棉紡下游需求恢復良好。在基本面以及宏觀面沒有較大不利變化的情況下，鄭棉繼續向下的空間較為有限。

　　面積預期改變

　　據2月中旬美國展望論壇報告預計，2021/2022年美國棉花實播面積基本不變。2月份，ICE期貨12月合約累計上漲8.55%，達到84.33美分/磅，使棉花成為2月份表現最搶眼的農產品。因此，市場認為，2021年美國棉花種植面積可能會高于USDA展望論壇預測的1200萬英畝。

　　國內方面，2020年12月，據中國棉花協會12月份的調查結果顯示，全國植棉意向面積同比減少2.17%，其中新疆棉農植棉意向減少0.85%。隨著國內棉花期現貨價格的進一步走高，植棉意向有所上升。據新疆發改委專項調查匯總顯示，預計2021年新疆棉花預計戶均播種面積較上年增加1.45%。

　　3月美農報告整體中性偏多

　　從美農3月份的報告上來看，數據利多。2020/2021年度，全球棉花產量預估調減18萬噸，其中，美國棉花單產下降導致總產調減5.5萬噸；全球棉花消費量預估調增5.5萬噸，主要增量來自巴基斯坦以及東南亞地區；全球棉花期末庫存調減24.9萬噸，主要受益于印度、巴西、美國和巴西期末庫存調減。其中，美國主要因產量下降導致期末庫存量預估調減2.2萬噸；印度因出口預估調增導致期末庫存預估下降15.2萬噸；巴西因產量下降導致期末庫存預估下滑11萬噸。

　　本月美農報告維持中國供需預估與上個月不變。

　　美農報告發布當日，ICE期棉跌停。上周二，ICE棉花期貨暴跌3美分到4美分不等，在美農報告發布之前，期棉就已經暴跌3美分左右。市場分析，美農報告利多以及美國政府1.9萬億美元財政刺激計劃利好基本完全釋放，投機盤以及持倉進行了調整導致。ICE美棉從2月底開始高位回落，連續合約從最高95.6美分/磅下探至85美分左右。

　　國內下游需求恢復良好

　　2020年三季度，國內棉紡PMI數值創近年同期最高位，這一旺季現象在今年1月份繼續保持。據有關數據顯示，1月份棉紡PMI為60.18，為近年同期最高位，較去年同比增加10個百分點，較過去三年同期均值高13個百分點。

　　出口方面，今年前兩個月，國內紡織品服裝出口依然樂觀。最新數據顯示，今年1-2月我國紡織服裝累計出口額為461.9億美元，同比增長55%，其中，紡織紗線、織物及其制品出口額為221.3億美元，同比增長60.8%，服裝及衣著附件出口額為240.5億美元，同比增長50%。

　　春節期間全國各地新冠疫情得到有效控制，人物流基本沒有阻隔，各用工單位員工準時返崗率較高。一方面，紗線和坯布下游需求良好，另一方面，人員到位到崗充足，紗廠和布廠開工率迅速上升。截止上周，紗線和坯布開工負荷指數已上升至64.4和65.2，分別較2周前上升3.8和11.2個百分點，處于近年較高位置。因下游需求良好，產成品走貨順暢，庫存維持低位。截止上周，紗線和坯布庫存指數分別為8.5天和17.7天，處于近年較低位置。

　　內外棉價差超輪入標準

　　春節過后，國內棉花期貨價格迅速上漲，帶動棉花現貨價格走高。節后首個交易日至2月底，鄭棉主力合約約漲幅1000元/噸，328棉花現貨價格指數漲幅500元/噸左右。在此期間，CotlookA指數呈震蕩走勢，ICE美棉連續合約先漲后跌。步調的不一致導致國內外棉花價差在此期間有較大幅度的回升。328棉花價格指數與進口棉花(M)價格指數滑準稅港口提貨價的價差從-60元/噸快速拉升至960元/噸，迄今維持該位置震蕩；1%關稅下價差從90元/噸一躍漲至1200元/噸左右。

　　根據國家糧食和物資儲備局、財政部公告(2020年第2號)中公布的國內外棉花價差計算公式計算，3月10日，國內外棉花價差為1850元/噸，連續三個交易日高于800元/噸，棉花輪入暫無法啟動。根據公告，本輪棉花輪入時間為2020年12月1日至2021年3月31日的國家法定工作日。

　　棉花長期基本面暫無不利變化；國內外期棉價格快速拉升后疊加利多出盡，價格回落顯著。目前，國內外棉紡下游需求恢復良好，對棉價有較強支撐，走跌空間受限。另外，本半球將陸續進入種植期，天氣的變化或將再次成為資金追逐的焦點。