今年自年初新冠以來，棉花價格經歷了大跌之后，一直處于區間震蕩行情，鄭棉01合約在12500-13000元/噸區間波動，同時伴隨著緩慢的底部抬升。后期國際的關注點主要集中在美國的干旱天氣，國內方面主要關注新棉上市節奏和下游恢復情況。

國際方面，2020年8月USDA月度報告繼續偏空，打擊了市場信心，供應充裕的大環境依然會在20/21年度延續。據美國農業部（USDA）最新發布的8月份全球棉花供需預測報告，2019/20年度全球棉花產量和消費量預期基本持穩，貿易量有所調增，期末庫存微幅調減。2020/21年度供需預測中全球棉花總產預期調增，消費和貿易量調減，期末庫存量明顯增加。

值得注意的是，美國德州持續高溫干旱天氣以及近期的颶風天氣提供了炒作題材。面對美國德州的干旱，市場時有對美棉減產的擔憂，但是從USDA8月份預測情況看，反而小幅調增了美棉產量，但是目前美國農業部僅下調了優良率，從美國農業部周度作物生長報告來看，美棉生長狀況達到優良以上的為42%，前一周為45%，上一年度同期為56%。優良率的下降，會給予美棉一定支撐，產量是否有較大影響還要持續關注。需要注意的是，巴西棉的替代性較強，對我國采購暫時影響較小，美棉的上漲對鄭棉的帶動影響還值得思考。

國內方面，近期商務部專家提示，更需要擔心國內棉花減產的影響。但從實際情況看，減產幅度尚未明確，可能僅是小幅度的減產。國家棉花市場監測系統調查顯示，截至6月底，全國大部分棉區棉花長勢較好，果枝、現蕾、成鈴數量同比均增加，預計規模采摘時間正常或有所提前。若后期天氣正常，預計2020年新棉單產127.2公斤/畝，同比上升4.3%，總產量580.9萬噸，同比下降0.6%。此外考慮到纖維替代、進口紗替代，國內棉花供應短缺帶來的行情持續性不大，后期需要關注新棉上市的節奏。

進入9月，新花逐步開始上市，市場存在著對“搶籽棉”行情的期待。據傳今年北疆批準新建四十棉花加工線（棉機廠銷售了四十條新的生產線），承包費用高達到了350萬一年，等到今年9月份新棉花上市的時候，可能再次出現由于加工需求增加導致的“搶籽棉”的現象。但是上游搶籽棉，下游屆時如果訂單恢復還不理想，那么對下游企業生存考驗可想而知。后期需要關注海外疫情恢復情況。

同時，國儲棉拋儲從7月1日持續到9月30日，從拋儲開始，每日成交率都達到100%，7月1日至8月18日累計成交總量297090.2857噸，9月份還有接近20萬噸的低價棉出庫，整體對棉市還是起到穩定作用。8月份，市場面臨新舊年度交接。根據近年經驗，儲備棉輪出持續到9月底，新棉價格要到10月中下旬新疆機采棉大量上市后才形成趨勢方向，紡企也普遍庫存儲備棉至10月底，11月前后才開始采購使用新棉。當前市場已逐漸進入新年度棉價形成的敏感期，一些國際重要影響因素的效應可能放大，市場價格面臨不確定性加大。

值得關注的是，近期《使用基因技術追溯棉花來源的普及已經走來》一文，在棉花圈引起了廣泛關注，市場猜測，一旦美國企業使用基因追溯，那么控制新疆棉花的進入將變得易如反掌，原本國內可以通過其他途徑規避，現在一切迂回戰術都將全部失效。由于美國對新疆棉的打壓，目前我國以新疆棉生產著稱的幾家大型服裝廠面臨了很大生存威脅，部分已經開始售賣新疆工廠。因此，后期需要關注基因追溯技術的實際使用成本，這將關系到后期美國企業的普及程度。當然，歸根結底還是需要看中美關系的走向，如果一方面我們需要大量進口美棉，另一方面下游紡織行業再受壓制，那么國內棉紡產業鏈的困境可想而知。

總體來看，國際方面，USDA8月下調了2020/21年度全球棉花消費，后續關注美棉進口情況及美國高溫干旱對棉花產量帶來的影響。國內方面，當前市場棉花商業庫存略有下降，下游需求開始有所好轉，但紗線、坯布庫存仍處于高位，棉花市場供大于求局面不改，預計后期伴隨新棉的加工，棉價會有短暫的上行，隨后隨著新棉的上市，再次回到震蕩格局，未來中美貿易問題仍需繼續關注。（農產品期貨網特約分析師東海期貨王琪瑤）