伴隨著氣溫回升，春暖花開，聚酯瓶片走過了公共衛生事件的“霧霾”---2020年的第一個季度。與去年同期相比，首先市場價格出現大幅回落。市場供應格局也發生了一些新的變化，瓶片現金流在聚酯產品中“一枝獨秀”，廠家庫存順利實現基本去庫。

市場價格：

2020年一季度，華東市場最高價格在6600元/噸，出現在1月7日；與去年同期相比，價格跌了1325元/噸，跌幅16.72%。最低價格出現在3月30日5100元/噸，與去年同期相比，價格跌了3450元/噸，跌幅40.35%。1月份華東市場均價在6580元/噸附近，而3月份均價下滑至5610元/噸。春節期間，國內突發公共衛生事件，大幅度抑制終端需求的增加。2月3日開盤MEG與PTA跌停，現貨收盤分別較節前跌865元/噸與370元/噸。聚酯瓶片市場價格較節前跌200元/噸。3月6日，OPEC與俄羅斯減產談判失敗，3月9日開盤后油價暴跌近乎腰斬。原料端PTA與MEG再度跌停，瓶片市場重心較上一交易日跌300元/噸。聚酯成本端雙雙觸及歷史新低，拖累瓶片價格跌破近十五年來低位。

現金流：

由上圖明顯可見，近五年來，除2018年以外，聚酯瓶片利潤水平基本維持在260元/噸左右。2020年一季度，聚酯瓶片利潤低端在-143.98元/噸，出現在1月13日；利潤值高端在765.55元/噸，出現在3月30日。一季度利潤均值287.15元/噸，較去年同期相比增加60.39元/噸，增幅26.63%。究其根本，在公共衛生事件與沙俄原油價格戰影響下，成本端跌至歷史低點，致使瓶片利潤相對充沛。

供應面：

2020年一季度，重慶萬凱60萬噸裝置順利投產，聚酯瓶片產能升至1114萬噸/年。一季度行業開工均值在66.59%，較去年同期下滑10.56個百分點。春節期間，聚酯瓶片市場交投基本停滯。節后，受公共衛生事件影響，國內物流行業整體受限，部分高速封閉，運輸受到很大程度影響。瓶片廠家庫存持續累庫，陸續減產降負。廠家庫存高位在30天左右，局部達40天以上。隨著公共衛事件的發展趨于平穩，加上相關政策鼓勵復工復產，物流緩慢復蘇下，廠家庫存發貨速度相對加快，發貨數量不斷提升，廠家庫存得到很大緩解。截止3月末，聚酯瓶片廠家庫存多數在20天附近，局部略高略低。

后市展望：

原料方面：PTA高加工費支撐，近期多套裝置重啟，4月份供應面進一步擴大。而下游受海外公共衛生問題影響，全球經濟和消費持續惡化，歐美出口訂單多有延遲，并有取消訂單情況出現。坯布出貨難度加大，織造工廠減產或停產意向增強。PTA供需矛盾剪刀差或繼續擴大，預計4月PTA累庫幅度將超3月份。供應面，澄高60萬噸裝置本周末投料，大連逸盛35萬噸本月上旬計劃投產。瓶片行業開工均有提升計劃，目前來看，后期供應或大于市場需求。下游需求，終端軟飲企業二季度貨源基本已提前鎖定，一季度隨著瓶片價格的震蕩下滑，中小終端企業逢低補貨，原料庫存高位，新增需求或有限。隨著突發事件的穩定，國內終端需求群體或在4月下旬出現明顯好轉。外貿方面，因海外公共衛生事件影響，1-2月份出口數量同比減少35.54%，3月與4月訂單多有延后，因此出口訂單將大幅減少。目前原油方面，不確定因素在于沙特與俄羅斯是否減產，如減產，減產數量是否能抵消需求減少的幅度？從基本面來看，聚酯瓶片4月份大概率維持疲態運行，仍需進一步關注原油產油國動態與海外公共衛生事件的發展。