聚酯產(chǎn)品未同步下跌，與上下游產(chǎn)品漲跌幅不匹配
繼春節(jié)后首個(gè)交易日聚酯原材料大幅下跌后，聚酯原料端從石腦油到聚原料乙二醇出現(xiàn)了2-4%的反彈走勢(shì)，主要原因是原油持續(xù)上漲，上述產(chǎn)品從節(jié)后低位開始反彈，PTA價(jià)格持平于月初價(jià)格，而聚酯產(chǎn)品相對(duì)月初價(jià)格有0.7%-4.1%的跌幅，主要原因是春節(jié)過后有價(jià)無市，價(jià)格沒有明顯跌幅，而中旬以來，滌綸長(zhǎng)絲部分企業(yè)裝置計(jì)劃陸續(xù)重啟，然下游企業(yè)復(fù)工相對(duì)遲緩，需求跟進(jìn)不足，致使滌綸長(zhǎng)絲庫存壓力高企，行業(yè)開工提升進(jìn)度依然緩慢。目前下游用戶逢低買入，市場(chǎng)成交氣氛較前期有所提升，然整體產(chǎn)銷有限，市場(chǎng)依舊處于低迷期。
上游向差，下游偏好！聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)出現(xiàn)“斷層”
總體來看聚酯上游PX到PTA節(jié)后均出現(xiàn)了虧損，而聚酯產(chǎn)品受益于原料下跌，加上前階段下游和自身處于春節(jié)和疫情下休眠期，產(chǎn)品本身跌幅不及原料，盈利水平較節(jié)前有了明顯提升。
圖為聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)率對(duì)比
漲幅達(dá)到34.69%！有價(jià)無市聚酯工廠庫存急速攀高
從聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來看，節(jié)后產(chǎn)品庫存多呈現(xiàn)大幅累庫現(xiàn)象，對(duì)比2月初，受制于市場(chǎng)有價(jià)無市和看空預(yù)期，聚酯工廠產(chǎn)銷低位，庫存累積較大，漲幅達(dá)到34.69%，達(dá)到33天。
圖為聚酯產(chǎn)品近期庫存變化
織造“金三銀四”旺季恐打折扣，聚酯累庫或?qū)⒊掷m(xù)至三月中上旬
當(dāng)前聚酯產(chǎn)品庫存結(jié)構(gòu)分化明顯，主要集中在節(jié)前減停產(chǎn)比較少的聚酯大廠手里，部分企業(yè)的庫存已經(jīng)超過了歷史高位，因此對(duì)于聚酯大廠來說，出貨意愿比較強(qiáng)烈。預(yù)計(jì)行業(yè)庫存未來的去化，前期只是簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)移，也就是說聚酯產(chǎn)品庫存從聚酯工廠轉(zhuǎn)移到下游，但是聚酯工廠產(chǎn)品庫存加下游原料備貨庫存總合起來算的社會(huì)庫存依舊是居高不下，低價(jià)格只能帶來短期的庫存轉(zhuǎn)移，最終仍需要關(guān)注終端需求回升對(duì)整體社會(huì)去庫存的去化力度。
對(duì)于終端需求來說，由于此次疫情對(duì)冬季和春季服裝銷售的拖累，以及一些由于疫情因素而轉(zhuǎn)移的訂單，預(yù)計(jì)后期3-5月份紡織行業(yè)的旺季也會(huì)打折扣。
總的來說目前聚酯工廠所面臨的問題，運(yùn)輸壓力及出口問題或?qū)殡S此次事件的逐漸平息而改善，庫存問題是需要下游及終端行業(yè)復(fù)工、物流恢復(fù)以及聚酯控制負(fù)荷來逐步實(shí)現(xiàn)去化，聚酯行業(yè)短期內(nèi)或許仍將面臨成品庫存累積、終端需求不足的局面，預(yù)計(jì)將持續(xù)至3月中上旬附近。
