周一PTA增倉17.8萬手，出現增倉增量不大漲，似有玄機。這是否意味著PTA正醞釀新一輪大動作？

8月初，PTA期價連續下挫后進行了短期的整理，借著貿易戰緩解的東風，期價大幅反彈。目前PTA加工費大幅回落，產業鏈利潤向下游轉移，隨著下游聚酯開工率攀升，PTA短期不具備下行基礎。

PTA加工費跌入千元以下

7月初PTA工廠現貨加工費達到2453元的高位，然而下游聚酯叫苦不迭，聚酯廠家檢修增加，市場采購意愿大幅下滑，勢頭紅火的PTA價格步入下跌通道。PTA加工費快速壓縮，8月初之后PTA現貨加工費降至1000元以下。

除了下游聚酯的需求跟進不足，PTA行業未來產能增加也為市場增添了憂慮。9月新鳳鳴220萬噸裝置即將投放，恒力新產能也將在10月投放到市場。沉寂了多年的PTA供給市場再添新成員，對未來市場來說是重大挑戰，造成PTA遠期市場的壓力明顯。

8月以來，佳龍石化檢修一個月，揚子石化12日開始檢修。PTA總體裝置開工率在91%附近，另據悉8月恒力石化220萬噸裝置也存在檢修計劃，開工負荷還將進一步下滑。

從上游PX市場來看，近兩個月以來PX生產加工費維持在320-350美元之間，當前PTA現貨生產利潤與PX環節相當，約5%附近。在新產能投放前，PTA尚且處于緊平衡局面。

下游需求有所好轉

PTA價格回落，使產業鏈利潤開始向下游轉移。8月中旬以來織造企業開工提升近10個百分點，盛澤地區噴水織機開工率也提升至75%。聚酯廠家報價受PTA影響有限，成本的下滑增厚滌綸長絲環節利潤。下游聚酯伴隨桐昆恒邦四期、恒優等裝置的投產需求端有所開工提升。

而翻看七八月份的產銷數據我們可以發現，八月中上旬江浙地區滌絲平均產銷較七月份整體而言有所回暖。產銷的持續走暖，誠然是受多方利好因素帶動，但是這背后多少也有織造廠家積極備貨的身影，一則現在滌絲價格確實處于年內的絕對低位，二則接下來就是傳統紡織旺季金九銀十，根據季節性規律，近期正是秋冬裝的下單季，接下來外貿圣誕季也將開始，盡管多數紡織老板對今年的金九銀十持偏悲觀的態度，但是大多數人都相信，金九銀十一定會比七八月淡季的行情好很多，所以隨著九月份的臨近，紡織老板的信心和積極性也正在逐步增加。

從庫存方面來看，7月底以來聚酯各產品庫存已有所下滑。隨著近期PTA價格提升，在下游買漲不買跌的冬季面料備貨預期下，聚酯庫存料將繼續下降，至少后期來看，下游聚酯庫存暫不會繼續拖累市場價格，本周PTA工廠庫存處于2-3天附近低位，后期有望小幅去庫。

8月14日，3000億美元征稅清單再次調整，雖然其中紡織、服裝配件等多數還是在9月1日加征關稅，不過，美國油價的上漲還是給PTA多頭帶來利好消息。雖然現在終端織造訂單整體尚未出現明顯好轉，但下游詢盤行為較前期有一定增加，近期代表市場貿易走勢的印染市場也傳出爆倉消息，說明市場淡季轉旺趨勢在進一步好轉，滌絲市場或有提振。

綜上而言，PTA當前的供需面良好，聚酯需求旺季采購或增加。自產業鏈利潤從PX-PTA-聚酯依次轉移，下游現金流充裕將反哺上游市場。雖然PTA遠期市場存在供需走寬的不利因素，但短期來看，市場有望小幅提升。（來源：弘業期貨、找紗網）