長期來看，我國是全球最大的棉花消費國，國儲庫存降至安全線水平，期末庫存逐年下降，儲備棉輪入預期尚存，長期產業結構向好。同時，美國是全球棉花主產國及主要出口國，我國是全球主要的棉花進口國，進口預期增加，內外棉價聯動緊密。隨著我國棉花去庫的加速，全球棉花庫消比逐年下降。

中短期，國內外棉市由宏觀事件主導，特別是中美貿易戰的走向。當前棉紡產業鏈負反饋，軋花廠現貨虧損，而下游開工率下滑，部分中小企業選擇減產甚至停機。若后期中美貿易戰緩和，棉市信心恢復，在原材料偏低的情況下，后期訂單回升將引發一波補庫行為。隨之，國內棉市政策，諸如輪入新疆棉還是進口棉，輪入的價格和數量都不確定，當前國儲棉輪出持續性也存疑。

目前恐慌情緒有所釋放，盤面出現一些止跌信號。首先，1%關稅下，9-7進口利潤平水附近，進口通道關閉。由于下年度儲備棉輪出或缺失，需要進口，遠期合約進口仍有利潤也合理。其次，倉單開始大量流出，按當前流出速度線性推算，到9月份量不大。且倉單顏色級下調，“爛倉單”問題不再。最后，當前正值棉花種植生長期，天氣炒作升溫。

但是，國內棉花現貨止跌信號未現。首先，隨著棉價的萎靡不振，新疆部分棉企資金壓力增大，不排除拋貨減壓。其次，港口紗庫存不斷累積。最后，面臨紡織淡季，紗廠與布廠開工率下降，成品庫存去庫偏慢。

綜上，國內棉市供應短期充裕而長期存缺口，多空博弈激烈。后期由宏觀事件主導，天氣問題推波助瀾。棉價估值偏低，但驅動偏弱，不確定性較大，風控優先，輕倉甚至觀望為佳。

策略建議:棉價不確定性較大，風控優先，輕倉甚至觀望為佳。