PTA—力攀高峰的加工費利潤

圖1 2016-2019年PTA加工費對比

來源：隆眾資訊

近期PTA加工費以勢如破竹之勢，不斷力攀高峰，截至4月23日，PTA價格在6540元/噸，環比上月上漲40元/噸，增幅在0.62個百分點；較去年同期上漲950元/噸，增幅達16.99個百分點；PTA加工費在1610元/噸高位，環比上月上漲543元/噸，增幅在50.84個百分點；較去年同期上漲813元/噸，增幅高達102.15個百分點。在如此大的增幅下，市場發生了什么？小編和您一探究竟。

PX和PTA加工利潤呈顛覆之勢

圖2 PX-PTA加工費對比圖

來源：隆眾資訊

從圖2可以明顯看出，3月份后PX和PTA的加工利潤走勢完全顛覆，尤其4月17-18日兩天時間，PXCFR價格下跌76.83美元，跌幅高達7.37個百分點。截止4月23日，PX-石腦油價差已跌破400美元大關，至363美元/噸，較上月同期下跌121.34美元，跌幅在25.07個百分點。隨著恒力煉化進程的推進，海南煉化、浙江石化等多套裝置在下半年存投產預期，因此業內對于PX后市普遍看空，做空PX利潤，做多PTA加工費成為市場主要旋律。

PX成本端塌陷，導致4月18日PTA1909合約以跌停收盤，隨著主流供應商現貨回購，價格止跌企穩。因此PTA加工費在1600元/噸高位。然而，在加工費不斷攀升的情況下，PTA工廠裝置檢修能否如期進行成為業內最為擔憂的事情。（詳細檢修情況見表1）

裝置檢修能否如期至關重要

表1 近期PTA裝置檢修一覽表

來源：隆眾資訊

若按照逸盛寧波200萬噸在4月27日停車，同時桐昆石化220萬噸、儀征化纖65萬噸、亞東石化75萬噸、漢邦石化70萬噸以及珠海BP125萬噸裝置均重啟運行，由此推算，4月底PTA開工率將上升7.2個百分點至85%附近，供應端將穩健增加。

4月23日逸盛石化官宣寧波200萬噸裝置于4月27日檢修15天，消息一出，也提振了PTA現貨市場。然而，在前不久計劃4月中旬檢修的恒力石化1號線220萬噸/年裝置目前官方未有明確消息傳出，檢修推遲的時間待定，據隆眾資訊查閱，恒力1號線最近一次檢修時間為2018年8月份檢修，以此時間推算，他們在今年下半年檢修也未嘗不可。

懸而未決的裝置——福海創，該裝置450萬噸/年產能，目前負荷在8成。此裝置消息頗多，由最初的推遲檢修后官宣檢修如期，而最近隨著加工費的不斷攀升，市場再次傳出質疑的聲音。據隆眾資訊了解，目前該裝置官方并未明確檢修是否如期，然而現貨市場存在出貨的消息，因此不排除推遲檢修的可能。

下游市場缺乏強勁利好

截至上周末，據隆眾資訊獲悉，聚酯工廠的原料庫存基本維持在4-6天，部分在7天附近。滌綸長絲、短纖以及聚酯切片成品庫存均出現2天的上漲，分別為18天、5天、5天，產銷情況平均在6-7成的水平。綜合來看，聚酯工廠的庫存壓力相對理想，但終端市場卻欲哭無淚，據悉是聚酯庫存變相轉移至終端工廠倉庫或被加工成成品庫存，導致聚酯高產銷難持續。

坯布市場訂單清淡，產品庫存呈上升趨勢，盈利不佳情況下，局部地區為控制庫存上升或將小幅降低開工。

恒力煉化的裝置我們仍需要密切關注，目前來看，恒力225萬噸PX負荷在5-6成附近，爭取6月份450萬噸裝置滿產運行。目前PX新裝置投產的利空消息基本釋放，終端需求亦無明顯利好，但在PTA主流供應商回購的情況下，暫時并不能對PTA形成較大利空。5月份來看，聚酯市場開工波動有限，依舊在91%附近的高位，剛性需求穩定。預計短期PTA區間振蕩為主，關注福海創、恒力等PTA裝置檢修落實情況。