周一，PTA主力1905合約增倉(cāng)上漲，沖擊漲停。基本面看，主要是原油上漲帶動(dòng)下游備貨，成本和消費(fèi)雙雙轉(zhuǎn)好疊加PTA庫(kù)存偏低。從價(jià)格上看，無論是滌絲還是原料TA、EG都處于近1年的低位，向下的空間小，阻力大，因此資金面傾向于做多。目前PTA基本面沒有明顯變化，原油繼續(xù)上漲是多頭重要的防線。但目前的上漲更多地是對(duì)節(jié)前備貨行情的體現(xiàn)，過度反應(yīng)將為節(jié)后埋下隱患。

1、春節(jié)前的預(yù)期與節(jié)后的現(xiàn)實(shí)
　　1月份以來，下游滌絲產(chǎn)銷持續(xù)較好，聚酯廠滌絲庫(kù)存明顯下降，主要是春節(jié)前織造廠有備貨習(xí)慣，尤其年底滌絲價(jià)格回到全年低位，下游織造廠有抄底的意愿。2018年企業(yè)盈利較好，因此資金較為充裕，即便對(duì)節(jié)后的行情不看好，在同行普遍備貨的情況下，也多少有備貨的需求。從聚酯廠的產(chǎn)品庫(kù)存看，短纖企業(yè)基本無庫(kù)存，長(zhǎng)絲企業(yè)庫(kù)存處于中下水平，今日滌絲銷售繼續(xù)放量，該現(xiàn)象是短期的利多也是后市的隱患。

　　聚酯廠庫(kù)存低位的結(jié)果可能是春節(jié)期間檢修的執(zhí)行力度下降，節(jié)后聚酯企業(yè)庫(kù)存將再度回到高位，但織造廠的原料庫(kù)存需要工人返城后慢慢消化。從近幾年企業(yè)反映的情況看，工人返崗的時(shí)間普遍推遲，還有部分因產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至家鄉(xiāng)地區(qū)而不返崗，因此為了留住工人，企業(yè)不得不持續(xù)提高工人工資福利待遇。2018年春季3月底工人才基本到崗，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存的消化在3月底至4月初才開始。因此，2019年春節(jié)后依舊可能經(jīng)歷較長(zhǎng)期的庫(kù)存壓力。
　　2、PTA面臨增產(chǎn)，但存不確定性
　　春節(jié)前后聚酯廠檢修較多，但PTA生產(chǎn)維持，因此一季度往往會(huì)出現(xiàn)較大幅度累庫(kù)，去年一季度累庫(kù)88萬(wàn)噸，今年大概率還會(huì)有80-90萬(wàn)噸的累庫(kù)。春節(jié)后，福化450萬(wàn)噸裝置可能會(huì)提升負(fù)荷，因此PTA的月度產(chǎn)量會(huì)有10萬(wàn)噸左右的增加，另外目前消息依舊是四川晟達(dá)100萬(wàn)噸裝置計(jì)劃在3月份重啟。雖然西南190萬(wàn)噸裝置存在原料供應(yīng)短缺的問題，但明年P(guān)TA盈利情況整體可能會(huì)較好，因此晟達(dá)100萬(wàn)噸的增量應(yīng)該比較確定，只是存在什么時(shí)候釋放的問題。如果按計(jì)劃在3-4月份釋放，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)有壓力。
　　歷史上看，PTA春節(jié)前持續(xù)上漲，節(jié)后下跌的情況屢見不鮮。從05合約的歷史走勢(shì)看，2009年至今10年中，除了2014年和2018年之外， PTA有8年出現(xiàn)春節(jié)前上漲的行情，節(jié)后往往短暫沖高后轉(zhuǎn)為下跌。從基本面上看可以歸因于春節(jié)前下游的備貨行情令多頭氣氛高漲，節(jié)后累庫(kù)，終端生產(chǎn)啟動(dòng)緩慢令價(jià)格承壓，節(jié)前多頭氣氛可能持續(xù)占據(jù)上風(fēng)，節(jié)后市場(chǎng)可能會(huì)降溫，歷史或?qū)⒃?5合約上重演。