「入行10多年，從未見過油價如此崩盤式下跌景象。」一位美國大宗商品型對沖基金經理感慨。

截至12月19日20時，美國NYMEX原油期貨主力合約報價徘徊在46.42美元/桶附近，過去3個交易日，它從51.25美元一路跌至45.79美元，累計跌幅超過13%；若從10月初NYMEX原油期貨主力合約報價創下過去四年最高點76.90美元計算，過去80天油價跌幅接近約40%。

在他看來，油價之所以快速「崩盤」，主要由三大因素驅動：一、是沙特、俄羅斯產量持續創新高，令市場擔心OPEC減產協議實際效果大打折扣，加之美國原油產量持續增加，整個全球市場原油供應過剩局面并沒有明顯改變；二、是貿易保護主義抬頭與美國經濟增長周期見頂正令全球經濟增速放緩，觸發明年原油需求進一步下滑，三是在美聯儲12月加息前，不少對沖基金趕緊出清風險資產（原油期貨與美股等）避險。

與此對應的是，美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，截至12月11日當周，對沖基金持有的NYMEX原油期貨期權多頭頭寸大幅減少12624張，至132149張，創下2016年8月以來的最低值。

國際油價周期性上漲結束 明年油價將維持在低位

研究發現，回顧近二十年的油價走勢，油價暴漲暴跌的情況并不少見，其中油價跌幅超過70%的情況有兩次，這兩次油價大跌都是宏觀周期、美元周期以及庫存周期共振的結果。

第一次暴跌是2008年7月至2009年3月，期間美國次貸危機席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場，全球宏觀經濟開始掉頭向下，石油需求急劇下滑。同時沙特等產油國繼續增產，導致全球石油庫存完成由去庫到累庫的轉換。同期，美元指數從低位反彈，對原油價格形成較強壓制。宏觀周期、美元周期和庫存周期的共振作用使得布倫特油價跌幅高達76%。

第二次暴跌是2014年6月至2016年2月。這期間同樣出現了宏觀周期、美元周期和庫存周期的共振，只不過全球經濟下滑并不明顯，美國頁巖油產量增長持續超預期，疊加OPEC增產搶奪市場份額，導致全球石油庫存持續累積，同時美元步入加息周期，最終拖累油價跌幅高達73%。

筆者認為，明年宏觀周期、美元周期和庫存周期大概率將再次共振，自2016年開始的油價周期性上漲已經結束，2019年起油市進入新階段，將大概率維持低位震蕩。

不管是當前的全球經濟數據表現，還是權威研究機構的預測，都表明2019年全球經濟形勢可能面臨嚴峻挑戰，這自然會引發市場對未來石油消費走弱的擔憂，進而影響油價表現。在全球經濟回落時期，各行業縮減生產，居民節制消費，交通運輸和石化產品的石油需求均會下降。

原油投資領域知名對沖基金Again Capital創始合伙人John Kilduff對此坦言，在多頭匱乏的情況下，整個原油期貨市場很容易被消極情緒「左右」交易策略。目前美國NY—MEX原油期貨正向2017年最低點42美元/桶邁進。

「畢竟，在42-48美元之間幾乎沒有可供防守的支撐價格點位，因為當NY—MEX油價跌破50美元/桶起，市場滋生了太多的消極情緒。」他指出。

多家研究機構也持類似觀點，信達期貨預測2019年油價重心將進一步下移，預計美油運行區間在40-55美元/桶，預計布油運行區間在45-60美元/桶。東吳期貨預估美油年均51美元/桶，布油年均61美元/桶。

廣發期貨認為，近期油價大幅下挫主要反映市場對全球經濟增速放緩對需求的擔憂。盡管油價已從年內高點下跌約40%，交易員與分析師依舊不愿相信油價已經觸底。

國泰君安的觀點則認為，國際油價未來將出現反彈，2019年布油價格將反彈至70美元/桶。

但記者了解到，不少對沖基金經理比他更加悲觀——在程序化算法交易驅動與原油市場供應過剩局面加劇的共振下，短期內NYMEX油價很可能跌破40美元/桶。

化纖企業備受煎熬，行業要做好苦日子的打算！

較低的原油價格水平有利于降低中國工業的整體成本。

海關總署數據顯示，中國1-11月原油進口量為4.18111億噸，同比增加8.4%。

不過，受制于國內石化產業鏈條的價格傳導節奏，身處中游的石化企業目前正在經受油價下跌帶來的煎熬。

包括化纖、塑料等石化產業在內，諸多企業正在盈虧線之下運行，下游需求不及預期則加劇了這一問題的惡化。對于市場來說，無論是上游還是下游，都面臨著艱難的抉擇。這次市場長時間走弱究竟會對市場產生什么影響，大家都未能有明確方向指引。而這段時間必定是煎熬的，行業要做好過苦日子的打算。