本周，原油價格持續下跌，從成本端角度看，PTA成本坍塌，從需求端看，這將導致織造不敢備貨聚酯。聚酯方面，截至當前，12月中下旬檢修、減產的聚酯裝置大概在200萬噸附近，在供需格局偏緊條件下PTA有企穩回暖的前提，但受原油走弱拖累成本，上行驅動持續性存疑，那么，PTA風景能否獨好呢？
油價持續走弱使成本端松動
雖然12月上旬OPEC+剛剛達成減產協議，但是其他經濟體的原油產量卻在增加。根據OPEC+減產協議，OPEC+所有產油國決定減產120萬桶/日，其中OPEC承擔2/3的減產額度（80萬桶/日），非OPEC承擔剩下的額度，也就是40萬桶/日。但是俄羅斯的原油產量和美國頁巖油的產量卻有提升趨勢。
供應端壓力與經濟衰退隱憂再度擊垮市場，下跌段迅速而猛烈的盤中表現顯示市場完全籠罩在恐慌情緒中，價格大幅波動讓市場風險因素大增，美油已經開始靠攏之前橫盤區間下沿。由于成本端的松動，PX成本端支撐乏力，震蕩下行，本周PTA走勢來看，多以震旦為主。
去庫存后，PTA進入累庫階段
PTA庫存逐步由去化轉入持穩階段，之后將逐步進入春節季節性顯著累庫階段。供給方面，近日裝置變動較少、pta行業開工率預計維持在80.8 %附近，加工費處于較高水平對未來供應回升激勵明顯、而短期回升速度依賴大廠調節，后期關注已停車裝置重啟進度和福海創PX-pta復產進度。需求方面，19日聚酯開工率預計在88%附近，華東60萬噸瓶片裝置近期停車進行煤改氣改造、預計持續30-40天，目前較多檢修計劃在本月下旬之后開始、聚酯負荷后期將逐步走低；19日聚酯利潤整體維持小幅改善態勢，目前短纖利潤較好、瓶片利潤相對偏弱、其他主流品種多在小幅盈利狀態附近；19日聚酯產銷維持低位、在4成附近，聚酯庫存近期整體有所回升；加彈織造負荷暫處中等水平附近，未來關注聚酯利潤演變及下游放假時間。
綜合利潤低位，聚酯高開工持續性存疑
盡管聚酯庫存去化明顯，生產積極性較高，但從利潤情況來看，并不樂觀。截止12月11日，POY現金流虧損272元/噸，滌短相對較好，但也僅有150元/噸，瓶片現金流80元/噸，利潤并沒有什么亮點。低利潤水平情況下，部分成本較高的設備開工積極性或將受到影響，除非終端持續備庫，將利潤回吐給聚酯工廠。
另外一方面，盡管織造端開工恢復，目前我們很難認為是由于消費需求增加導致的。因為我們看到，成品庫存當前依然處于累庫存周期，截至上周依然有36天的織造成品庫存量，這也意味著，上周的階段性反彈并非由于需求轉好帶動，更多可理解為投機性備庫。如果這部分庫存不能及時的消化，而是繼續累積的話，那么向上傳導，聚酯端再次面臨是否降負的選擇。
綜上說述，目前PTA加工費處于高位、后期供應趨于提升，需求端臨近季節性淡季、預計穩中趨降為主，整體TA庫存已由去庫逐步轉入持穩、后期較可能逐步進入季節性顯著累庫階段，加上短期油價擾動，上行驅動持續性存疑，預計PTA短期內或延續震蕩走勢。
