從6月新疆的減產炒作，價格一飛沖天氣勢如虹，到現在的11月產銷不暢，棉花價格一瀉千里，今年棉花價格猶如過山車一般，著實讓人大開眼界。后續走勢到底如何呢？

成也“周期”，敗也“周期”

經濟周期和大宗商品息息相關，回歸次輪經濟周期，2016年3月伊始，在三去一降的供給側改革大背景下，配合熟悉的地產投資需求刺激，中國經濟迎來一段長達3年的復蘇期，這其中地產投資在其中發揮著極其重要的作用：房地產整體銷售數據不斷再上新的臺階，各地庫存報警，尤其三線、四線甚至五線城市量價齊升讓無數人望“房”莫及。但俗話說，潮水總有退去的時候，2018年9月，萬科高舉“活下去”口號打響房地產企業降價去庫存的第一槍，隨后各大品牌房企迅速跟進之市場預期亦發生較大改變，房子從之前的炙手可熱到如今乏人問津，觀望情緒濃厚，一旦地產銷售數據開始出現超預期的下滑，勢必會帶動整體的地產投資數據下行，從而壓制國內固定資產投資，因此可以預計到的是，2018年4季度到2019年1季度，投資端的數據表現將呈現穩中下行的走勢，利空大宗商品的走勢。

“大勢”之下，棉花焉能“獨善其身”

作為棉花的消費主體，國內下游的紡織企業從2016年開始經歷一段較長的良性發展時期，整體較穩定的棉花原料價格，經濟復蘇帶動棉花消費回升，讓紡織企業獲得較豐厚的利潤，整體消費穩中有進。

但后期兩大因素不容忽視，首先就是中美貿易摩擦對紡織企業的影響，2017年乃至2018年上半年國內紡織品出口數據整體看是累計同比小幅增長，2018年下半年開始，紡織品外銷開始受到貿易摩擦影響，這主要是因為服裝在美國的制裁清單范疇，海外買家為規避風險，更愿意選擇到越南、孟加拉國等南亞國家下單，國內紡織企業出口訂單銳減，加上土耳其作為棉花和紡織品的進口大國，同樣受到貿易摩擦影響，經濟一蹶不振，這都將壓制國內棉花消費。其次是產業鏈傳導，次輪棉花價格、短纖價格上漲都遇到產業鏈傳導不順暢的問題，上游原料發動漲價，但下游的服裝面料商難以承受，庫存層層遞增，壓力逐級增加。

展望未來的棉花價格走勢，經濟穩中略降周期疊加貿易摩擦影響，棉花消費將會小幅回落，有望回到850萬噸附近水平，結合今年的產量數據和前期一直被市場忽視的商業庫存，棉花整體供需略微偏寬松，價格預計穩中有降。