上周（10月22-26日），市場收購主體減少，新棉集中上市，籽棉收購價格持續下跌。紗廠庫存充足，采購減少，市場階段性供大于求，期貨、現貨呈現循環下跌。棉價下跌疊加中美貿易戰，紗布銷售減少、庫存增加、價格下降。國家棉花價格B指數15906元/噸，周跌84元/噸，與鄭棉期貨CF1901合約比，現貨升水846元/噸，期貨跌速快于現貨，期現差周擴大76元/噸。

期貨方面。收購主體減少，機采籽棉集中上市，籽棉收購價格持續下跌，機采棉收購成本與盤面價格相比存在豐厚利潤，盤面實單壓力大，價格累創新低。鄭棉主力合約CF1901周五收于15060元/噸，周跌160元/噸，盤中創下15015元/噸合約上市以來新低。成交709584手，減少222918手，減幅23.9%；持倉388292手，減少36696手；成交、持倉雙減，資金退出、交易冷清。截至10月26日收盤，持倉前20席位，多單205765手，比前周增加193手；空單246087手，比前減少661手，凈空40322手，減少854手，盤面接近15000整數位，加上手摘棉收購成本支撐做空動能減弱。買套保持倉1407手，周增加225手，賣套保單42383手，周減少1028手，隨著價格下跌，少量資金開始進場買套保，期貨下跌后點價成交增多，套保賣單平倉。截至10月26日，注冊倉單9071張，周減少309張，有效預報655張，周增加443張。期貨連創低點，點價成交增加，倉單流出多。新棉上市，可注冊倉單注冊倉單資源快速增加，預報主要集中在新疆庫，655張預報中，新疆庫占了509張。近期市場預計CF1901或會測試15000整數關口的支撐，期間中美貿易戰走勢、棉區天氣，是影響近期市場價格的二大因素。美盤：12月合約周五尾盤在東南棉區受損可能加重消息的影響下小幅上漲，收于78.52美分/磅，周漲62點，面臨40日均線壓力，產量增加，銷售不佳，中美貿易戰進行中，資金有撤離，近期難有好的表現。

現貨方面。期貨連續下跌屢創新低，點價成交的低價資源不斷進入現貨市場，籽棉收購價格下跌，拉低新棉成本，尤其機采棉到內地庫報價已接近或低于內地庫17年資源，且長度、強力指標好于17年資源。新疆庫“雙28”手摘棉報價16000元/噸左右（毛重）、機采棉15600元/噸左右。內地庫18年新棉較少，仍以17年皮棉和儲備棉為主，內地庫17年新疆棉報價“雙28”16000元/噸左右（公定）。儲備新疆棉價格15000元/噸，但加上運費倉庫費用到廠價也要15500元/噸左右，與17年新疆棉比沒有優勢，銷售困難。地產新棉15000-15500元/噸，由于量小、質量不穩定，只有少量小廠使用。通關美棉報價在16500-16900元/噸，通關澳棉在17600-17900元/噸，西非、印度棉在16000-16300元/噸。10月17日開始出疆鐵路運費下調，公檢好的18年度新將陸續運抵內地交割庫，內地庫資源將增加，銷售價格難漲。紗廠庫存的儲備棉經過10月份消化，11月將開始逐步補庫新棉，目前棉價也處于相對低位，部分紗廠也有抄底補庫意愿，或許能對棉價止跌企穩形成支撐。

新棉收購。全國采摘量完成超過80%，今年由于兵團改革吸引了部分內地在疆收購主力資金，地方加工廠收購能力總體有所下降，尤其北疆機采棉集中上市期間尤為明顯，未現搶收現象。南疆手摘棉收購價格已在7元/公斤企穩，北疆機采棉下降明顯，已跌破6元，重心移至5.6元/公斤。棉籽價格相對穩定，機采棉籽1.6元/公斤，手摘棉籽1.7元/公斤。截至10月26日，全國792家參與公檢的企業累計公檢數量85.8萬噸，其中新疆677家企業參與公檢82.3萬噸，內地115家企業公檢3.5萬噸。由于收購價格不斷下行，棉農已無惜售心理，交售積極，倒是收購企業由于行情和資金供應限制收購節奏有所控制。“霜降”已過，二采的機采棉也將上市，籽棉質量總體或會下降，收購價格預計還有下行空間。

操作建議。鄭棉CF1901已到15000元/公斤，這是此輪上漲前的振蕩中心，又是一個整數點位，或許有所支撐，離前期低軌14500元/噸也只有500元/噸的空間，15000元/噸以下可嘗試逐步建立多單。持續關注貿易戰和棉區天氣等突發信息。