供需格局轉變

供應偏緊疊加油價上漲，7—8月PTA價格大幅攀升，1809合約由5500元/噸最高漲至9000元/噸，漲幅超過60%。但是，隨著供需格局轉變，9月以來，PTA價格下挫，主力1901合約目前在7000元/噸附近徘徊。

供大于求 PTA跌勢不改

供應端，由于上半年加工費處于低位，PTA企業的生產積極性不高，裝置開工負荷偏低，以至于供應緊缺的問題在三季度發酵。具體表現就是，PTA企業庫存處于極低水平，注冊倉單大幅下降。與此同時，下游聚酯企業在買漲不買跌的心態影響下提前備貨，進一步推漲PTA價格。

不過，PTA供應偏緊促使加工費增加。PTA加工費最高接近2500元/噸，生產企業的利潤豐厚。受利潤刺激，前期檢修的PTA裝置紛紛復產。

隨著產量的釋放，近期，供應偏緊問題明顯緩解，PTA企業的庫存由最低的1.5天恢復到3天的正常水平。不僅如此，由于供應由緊變松，企業的出貨心態發生了變化，部分企業開始降價促銷。

需求端，前期聚酯企業透支了需求，導致PTA市場旺季不旺。9月以來，聚酯長絲庫存急劇上升，下游企業的采購意愿不佳，市場交投清淡。淡季即將到來，需求疲軟的問題將延續。

成本支撐 下探空間有限

成本抬升是前期PTA價格上漲的一個原因。原油價格大幅提升，并從PX傳導至PTA，PTA價格重心隨之上移。

原油方面，9月底，沙特等國在OPEC會議上明確表態，不會增加產量。另外，今年美國遭受了多年不遇的強颶風天氣，墨西哥灣的原油生產和煉化都受到較大影響。預計四季度原油價格強勢格局不會改變。

PX方面，鎮海煉化65萬噸/年的PX裝置計劃10月開始進行為期45天的檢修，韓國SK2號45萬噸/年的PX裝置計劃10月中旬開始進行為期20天的檢修，新加坡裕廊芳烴80萬噸/年的PX裝置計劃11月開始進行為期30—40天的檢修。PX裝置的大面積檢修將造成PTA原料供應緊缺。

除此之外，近期價格大幅回落，PTA加工費已經不到1000元/噸，與上漲前的水平相當。由于利潤下滑，成本端對PTA的支撐作用將更加明顯。

高利潤促使PTA企業加大負荷生產，而前期下游補貨透支了旺季需求。PTA市場供需格局發生轉變，由供不應求轉為供大于求。基于這種判斷，后期PTA價格將延續弱勢。不過，考慮到目前加工費已經回落，而原油、PX的強勢基礎仍存，成本端決定了PTA價格難以出現大幅下跌，后期將呈弱勢振蕩走勢。