炒作是重要推手

針對PTA價(jià)格的暴漲，目前市場方面形成了兩種觀點(diǎn)：一方認(rèn)為此輪暴漲有著堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，是剛性成本和未來預(yù)期的良性體現(xiàn)；另一方則認(rèn)為雖然確有基本面的支撐，但同樣不可否認(rèn)幕后的惡性炒作，主要理由是今年以來原油價(jià)格只能算是溫和上漲，而且其中伴隨著震蕩，但PTA的價(jià)格是扶搖直上，資本炒作推動(dòng)的痕跡十分明顯。從近期鄭商所連發(fā)四道金牌調(diào)控來看，顯然是管理層試圖用大幅提高資金成本的手段，迫使投機(jī)炒作降溫。

像近些年輪番上演的“姜你軍”“蒜你狠”“向前蔥”“糖高宗”一樣，PTA的暴漲也表現(xiàn)出背后炒作的跡象。

一位不愿透露姓名的投資圈人士坦承，國內(nèi)流動(dòng)性資金很充沛，實(shí)業(yè)體系之外的天量資金活躍在房產(chǎn)、股票、理財(cái)、收藏等領(lǐng)域。近年來有一個(gè)基本的規(guī)律，但凡房地產(chǎn)調(diào)控升級，同時(shí)疊加股票低迷的時(shí)間段，炒作商品物資的風(fēng)潮就會猛起，不過以前游資主要炒作的是大宗農(nóng)產(chǎn)品，現(xiàn)在逐漸有向大宗工業(yè)原料擴(kuò)散的勢頭。

他介紹說，目前“房子是用來住的”政策正在落地，給投機(jī)投資資金釋放了強(qiáng)烈信號；中國股市疲弱，短期看不到企穩(wěn)反彈的跡象；而銀行理財(cái)受五部委發(fā)布新規(guī)影響不再保本保收益，打破剛性兌付，讓投資者心生畏懼；P2P行業(yè)頻頻爆雷，同樣讓資金望而卻步。這種情況正是資金投機(jī)炒作商品物資的溫床，PTA完全有被游資當(dāng)作獵物的可能。正像存在減產(chǎn)歉收預(yù)期的農(nóng)產(chǎn)品更容易受到游資的光顧一樣，PTA供需緊平衡的基本面以及油價(jià)上漲、人民幣匯率貶值、中美貿(mào)易戰(zhàn)等心理預(yù)期方面的因素，都可以為資本炒家提供理由和支撐。近期PTA期貨市場主力席位大幅增倉，多頭力量更強(qiáng)，形成凌厲逼倉行情，天量資金源源不斷介入，“炒房不如炒PTA”的段子在投資圈內(nèi)盛行，都顯示投機(jī)炒作確實(shí)是本輪PTA暴漲的重要幕后推手。

福建泉惠區(qū)一石化企業(yè)的總經(jīng)理告訴記者，市場的游資嗅覺很靈敏，炒作的手法也已十分老道。PTA期價(jià)不到60個(gè)交易日暴漲逾65%，肯定不能單以基本面來解釋，只有主力資金介入主導(dǎo)才能走出這樣的單邊急升趨勢。

期貨工具具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的功能，其設(shè)立的初衷是防范價(jià)格大起大落造成的市場風(fēng)險(xiǎn)，熨平商品和金融市場運(yùn)行的大幅波動(dòng)。但由于國內(nèi)期貨市場設(shè)立時(shí)間較短，運(yùn)作機(jī)制不是很成熟，投資者的理性和規(guī)則意識也有欠缺，在市場預(yù)期一致的情況下，期貨反而有可能被各路強(qiáng)莊金主把控，成為行情漲的時(shí)候助漲、跌的時(shí)候助跌的工具推手。

從PTA期貨盤面來看，進(jìn)入9月份，隨著期價(jià)達(dá)到高位，多空持倉量也顯著上升，表明市場的博弈加劇，分化可能就在不遠(yuǎn)處。

之四：矛盾之對 榫卯之和

PX、PTA企業(yè)賺了，紡織經(jīng)編企業(yè)賠了。

國內(nèi)PTA龍頭企業(yè)恒逸石化半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收397.81億元，同比增長39.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.01億元，同比增長29.23%。公司預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤22.01億~24.01億元，同比增長62.91%~77.72%。這也意味著，在PTA暴漲的第三季度，公司的單季利潤將超過10億元。其他PTA巨頭恒力股份、桐昆股份、榮盛石化等也都業(yè)績驕人。

而下游紡織經(jīng)編行業(yè)，則完全是另一番景象。隨著PTA的一路飛漲，滌綸長絲、滌綸短纖等紡織經(jīng)編行業(yè)必需的原材料價(jià)格水漲船高，企業(yè)從剛開始的怨聲載道，逐漸演變成后來的停產(chǎn)減產(chǎn)抵制。9月1日，江蘇泗陽縣環(huán)太湖遮光布企業(yè)商會商議決定：噴氣織機(jī)于8月31日至9月6日停產(chǎn)放假。而此前的8月上旬，浙江桐鄉(xiāng)市、海寧市以及江蘇常州市武進(jìn)區(qū)、常熟市經(jīng)編行業(yè)商會已聯(lián)合發(fā)布停產(chǎn)倡議書，倡議商會企業(yè)在清完庫存化纖原料絲后停產(chǎn)放假，以抵制原料價(jià)格不合理暴漲。浙江海寧經(jīng)編產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會副主任徐迎忠表示，當(dāng)?shù)厥軠炀]長絲漲價(jià)沖擊的經(jīng)編企業(yè)有200多家，目前已陸續(xù)有企業(yè)在部署實(shí)施停機(jī)減產(chǎn)。

從目前來看，下游產(chǎn)業(yè)的抵制，除了在資本市場掀起一點(diǎn)波瀾——相關(guān)PTA上市企業(yè)的股價(jià)打個(gè)趔趄之外，對市場沒有任何實(shí)質(zhì)改變，滌綸長絲、滌綸短纖等原料的價(jià)格近期依然在不斷上漲。直到進(jìn)入9月份，滌綸長絲價(jià)格才逐步企穩(wěn)，不復(fù)日日漲價(jià)、周周漲價(jià)的瘋狂。

紡織行業(yè)有明顯的淡旺季之分，三季度末正是由淡轉(zhuǎn)旺的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)人士分析，從大的供需方面來看，未來3~4個(gè)月，無論是聚酯還是織造行業(yè)，開工負(fù)荷都會處于高位，對PTA的需求構(gòu)成較強(qiáng)支撐。而今年國內(nèi)PTA產(chǎn)能可能零增長，新增產(chǎn)能要到2020年前后才能大量投放，這一時(shí)期內(nèi)下游需求仍會穩(wěn)步增長。因此從近中期來看，PTA價(jià)格都呈易漲難跌的態(tài)勢。

金石期貨投資咨詢部主管黃李強(qiáng)分析，隨著9月PTA合約進(jìn)入交割月，資金的做多熱情將會減弱，PTA持倉量已經(jīng)明顯下滑，市場的量能下降，PTA價(jià)格進(jìn)一步走高的可能性大大下降。同時(shí)，鄭商所四道金牌的震懾作用不容小覷，其對PTA期價(jià)持續(xù)暴漲的抑制作用必然顯效。還有業(yè)內(nèi)人士指出，目前PTA的加工費(fèi)已經(jīng)達(dá)到每噸2000元的高位，這對PTA行業(yè)來說屬于不正常的現(xiàn)象，由于利潤分配不合理，當(dāng)前的PTA高價(jià)很難長期維持，后期應(yīng)會出現(xiàn)分化和震蕩。

種種跡象表明，經(jīng)過三季度的暴漲，PTA噸價(jià)很有可能在八九千元一線構(gòu)筑一個(gè)整理平臺，維持高位震蕩走勢。這個(gè)平衡何時(shí)能夠再次打破，有賴于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國際油價(jià)、匯率和貿(mào)易摩擦等綜合因素。例如，如果后期中東地緣風(fēng)險(xiǎn)引爆，國際油價(jià)失控上漲，PTA的價(jià)格也可能再隨之上調(diào)。但由于這些因素在PTA價(jià)格此前的暴漲中已經(jīng)有所反映，因此后期即使再漲，強(qiáng)度預(yù)計(jì)難與此次相提并論。

上游PX、PTA企業(yè)與下游紡織經(jīng)編企業(yè)猶如矛與盾、榫與卯，博弈的結(jié)果還是要在平衡中共生共存。