6月大宗商品再次全線反彈，但多數商品反彈未過黃金分割率0.50位置。其中，PTA主力1609合約黃金分割率0.50位置大致在4850元/噸，截至目前反彈最高僅至4808元/噸。結合今年前4個月的反彈表現以及從基本面情況來看，后市PTA期價徹底擺脫底部區間尚有難度。
整體產能過剩嚴重
在前一波的商品反彈行情中，PTA的啟動時間晚于絕大多數化工品，同時累計反彈幅度23.59%低于國內其他30%以上漲幅的化工品。
截至去年年底，國內PTA行業名義產能達到4693萬噸，超過下游聚酯4658萬噸的名義產能。預估今年PTA行業表觀消費量在3200萬噸，年均開工負荷降至66%的水平，絕對產能過剩格局明顯。
此前，有統計數據顯示PTA長期閑置占比在28%左右。但是，最新狀況卻是停產一年的福建70萬噸/年的PTA裝置已經重啟，且重組的遠東石化、翔鷺石化下半年重啟的可能性較大。預計未來3年內我國仍將新增600萬噸/年的PTA產能。
下游需求并不樂觀
一方面，聚酯行業加速洗牌。2009年聚酯行業進入新一輪投產高峰，年均新增產能在350萬噸，到2012年企業效益開始下滑。今年5月初，紹興神鷹集團宣布破產，該集團擁有多家核心制衣企業。據了解，最近兩年，相繼倒閉的化纖企業已經多達16家，聚酯行業已經進入加速洗牌期。
另一方面，終端紡織業不景氣。2015年我國紡織品服裝出口累計2838.49億美元，同比下降4.9%，全年整體出口的降速快于全國外貿出口下降1.4%的水平。今年1—5月，我國紡織品服裝累計出口額為1010.16億美元，同比下降1.97%，其中紡織品累計出口額為433.25億美元，同比下降0.03%；服裝累計出口額為576.92億美元，同比下降3.19%�？梢姡徔椃b出口整體仍在下降，未見明顯好轉。
倉單和庫存均處于高位水平
截至6月22日，PTA倉單數量為170286張，有效預報為6439張，合計176725張，共計883625噸，較2015年同期的740235噸，增加19.37%，接近PTA期貨上市以來最高倉單庫存水平。同時，近期聚酯工廠的PTA庫存水平也升至年內高位。
當前，包括俄羅斯和歐佩克在內的主要產油區原油產量依然維持在高位，5月兩者的日均產量分別為1083萬桶和3252萬桶。美國原油產量雖有下降，但是美國商業原油庫存依然保持在5.32億桶的歷史高位附近。
此外，美國石油鉆井平臺數也已經連續三周增加。從技術面看，上周五原油在60天均線獲得支撐并大幅反彈，短期原油區間振蕩，下方關鍵支撐位在46.34美元/桶附近，上方壓力位關注前期高點52.28美元/桶。
綜上所述，我們認為，PTA指數擺脫底部振蕩區間4200—5000元/噸的難度較大。
