PTA經歷了底部整理后，在6月走出了向上修復行情。筆者認為，帶動此輪行情的主要原因是多套PTA裝置突發性檢修及下游聚酯維持高開工率，市場供需格局較預期偏緊。另外，國際原油價格在6月上旬連續刷新階段高位，帶動石化產品市場情緒轉暖。不過，本周即將迎來英國退歐公投，大宗商品價格波動將會加劇，并且隨著短停PTA裝置逐步重啟，現貨市場供給量有望增加，這都會限制PTA期價向上修復空間。

  PTA裝置出現突發性短停

  從裝置運行跟蹤情況來看，6月臺化興業和珠海BP裝置故障短停，涉及產能245萬噸/年，現已重新啟動；漢邦石化和中石油烏魯木齊石化裝置計劃性檢修，涉及產能227.5萬噸/年，檢修周期持續至7月上旬。由于短停導致的市場供貨量減少和主流裝置降負運行傳言支撐，PTA期現貨價格保持堅挺。截至6月21日，PTA主力1609合約收盤價為4688元/噸，較5月最后一個交易日上漲1.91%。

  筆者了解到，隨著短停裝置的重新啟動，PTA工廠開工負荷已提升至72%，而6月下旬僅有漢邦石化另一套70萬噸PTA裝置公布了檢修計劃，預計PTA工廠綜合開工負荷將保持七成左右。因此，短期PTA工廠開工率有望維持相對較高水平，除非發生意外或故障性停車。

  聚酯維持旺季開工水平

  雖然從季節性角度來看，下游和終端市場逐步進入傳統消費淡季，目前終端加彈和織造行業也確實呈現出比較明顯的季節性，但下游聚酯行業卻仍維持旺季開工特征，這也從聚酯工廠開工率上得到了印證。

  據筆者跟蹤了解，由于前期聚酯提價和主要生產區域印染企業產能壓縮，終端加彈和織造行業開工率較往年提前出現走弱跡象。聚酯工廠整體開工負荷始終維持在八成以上水平，近日其綜合開工負荷水平甚至出現小幅提升。筆者認為，聚酯加工利潤相對較好及庫存壓力不大支撐其工廠維持較高開工，終端需求減弱對其傳導緩慢，暫時還未出現開工負荷回落跡象，短期對原料PTA的消費仍然存在一定支撐。此外，近期PTA裝置短停，現貨市場供給減少，6月PTA供需格局較預期表現縮緊。

  原油價格波動不斷加劇

  國際油價在向上沖擊50美元/桶關鍵位，并且連續刷新高位后快速回落。從供需格局來看，需求端暫未出現亮點，供給端加拿大火災影響正逐步消退，目前受影響產量已下降至40萬桶/日，繼續關注尼日利亞、美國產量下滑、加拿大、利比亞產量恢復以及沙特、伊朗增產幅度，市場中期供給過剩格局仍未改變。

  貝克休斯數據顯示，伴隨著前期油價上漲，美國活躍鉆機數有反彈跡象。截至6月17日當周，美國活躍鉆機數為337臺，比前周增加9臺，為連續第三周增加。不過，當前英國退歐公投為市場帶來較大不確定性，公投推遲猜測降低市場避險情緒，上周五國際原油價格大幅上漲。若英國決定退歐，將對主要貨幣匯率水平及大宗商品市場等造成連鎖影響。考慮到這種不確定性，筆者認為，短期油價預計在44—50美元/桶范圍內加大波動。因此，雖然原料PX價格表現較為堅挺，但近期PX基本面表現相對平淡，預計跟隨油價走勢的可能性較大。

  整體來看，計劃性檢修安排減少，PTA裝置高開工或致現貨供給量提升，從而限制PTA期價向上修復空間，PTA主力1609合約運行范圍預計為4500—4850元/噸。建議關注英國公投不確定性對原油等大宗商品走勢的影響，以及PTA裝置非計劃性檢修情況。