一、行情回顧
4月PTA(4748, -52.00, -1.08%)期貨價格重心抬升，期價震蕩走高。4月國內商品大幅反彈，資金做多情緒濃厚，國內化工品也受到帶動。月內國際原油大幅反彈，布倫特和WTI原油站上45美元/桶，升至半年內的新高，PTA成本端支持較強。4月多套PTA裝置進行檢修，PTA月均負荷降至64%，聚酯負荷維持在80%左右，PTA供需偏緊。4月PTA主力合約TA1609收5012元/噸，上漲192元/噸，漲幅3.98%。
二、原油市場
4月國際原油大幅上漲，布倫特和WTI原油站上45美元/桶關口，創(chuàng)半年內的新高，月漲幅20%左右。2016年4月17號OPEC與非OPEC主要產油國在多哈舉行會議，商討原油凍產計劃，但沙特執(zhí)意伊朗也必須加入“凍產協(xié)議”，最終多哈會議未達成“凍產協(xié)議”。雖然主要產油國未能就“凍產”達成一致，但當前原油市場已經進入再平衡周期，國際原油不具備再跌至30美元/桶的基礎，預計國際原油價格在35-50美元/桶左右。國際原油階段性見底將對下游化工品產生成本支持。
三、現(xiàn)貨市場情況
4月PTA現(xiàn)貨價格震蕩上漲，月末華東PTA現(xiàn)貨價為4870元/噸，上漲255元/噸，漲幅5.53%。PTA現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強勢主要有兩方面，一方面，國際原油大幅反彈；另一方面，當月PTA檢修裝置較多，供需整體偏緊，基本面有利于PTA現(xiàn)貨價格走強。后期檢修裝置依舊較多，如揚子石化3號裝置、海倫石化2好裝置、洛陽石化、珠海BP二號線等。
四、總結與操作建議
雖然“凍產協(xié)議”未達成，但沙特、俄羅斯等主要產油國原油產量以至高位，后期增長有限，美國原油產量產量持續(xù)下降。美國汽油需求旺季來臨，原油需求增長將緩解庫存壓力，原油供需格局在改善，原油強勢走勢將延續(xù)。供給方面，4月份PTA檢修裝置較多，月平均負荷在64%左右，5月份裝置檢修的有揚子石化65萬噸/年、珠海BP110萬噸/年、海倫石化120萬噸/年和洛陽石化32.5萬噸/年，預計月平均負荷在68.21%，較4月有所提升。需求方面，4月國內聚酯負荷在80%左右，處于較高水平，預計5月聚酯負荷仍在80%左右，提升空間不大。4月PTA供需偏緊，再加上資金推漲，PTA漲幅較明顯，月末時PTA加工費已至800元/噸左右，過高的加工費將推高PTA負荷，抑制PTA繼續(xù)上漲。綜合來看，原油走勢偏強，成本端有支撐，PTA供需面較為平衡，預計PTA主力合約價格區(qū)間在4800-5400元/噸，操作高拋低吸為主。
PTA期貨盤面情況
表1：PTA期貨月度數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖1：PTA期現(xiàn)價格
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖2：PTA成交量、成交額
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖3：PTA倉單數(shù)量
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖4：PTA跨期價差
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
4月PTA期貨價格重心抬升，期價震蕩走高。4月國內商品大幅反彈，資金做多情緒濃厚，國內化工品也受到帶動。月內國際原油大幅反彈，布倫特和WTI原油站上45美元/桶，升至半年內的新高，PTA成本端支持較強。4月多套PTA裝置進行檢修，PTA月均負荷降至64%，聚酯負荷維持在80%左右，PTA供需偏緊。
4月PTA主力合約TA1609收5012元/噸，上漲192元/噸，漲幅3.98%。PTA倉單快速上升，至月底，PTA注冊倉單為169567張，有效預報為1718張，合計171285張，折合85.6萬噸。
上游市場情況
表2：PTA上游市場月度數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖5：國際原油價格
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖6：石腦油價格
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖7：PX價格
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖8：石腦油-PX裂解價差
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
4月國際原油大幅上漲，布倫特和WTI原油站上45美元/桶關口，創(chuàng)半年內的新高，月漲幅20%左右。但當前原油市場已經進入再平衡周期，國際原油不具備再跌至30美元/桶的基礎，預計國際原油價格在35-50美元/桶左右。國際原油階段性見底將對下游化工品產生成本支持。
4月17日OPEC及非OPEC主要產油急劇開塔爾首都多哈商討原油凍產計劃，以穩(wěn)定油價，但經過近6個小時的協(xié)商，產油國內部分歧依舊嚴重，“凍產計劃”宣告破裂，主要緣于沙特執(zhí)意原油“凍產”應當包括伊朗，而伊朗宣稱在原油產量達到400萬桶/天之前不會考慮凍產。會后，尼日利亞石油部長稱，各產油國或在6月再次就凍產舉行會議協(xié)商。原油“凍產”流產消息傳出后國際原油大跌超6%，但隨后震蕩走高。2016年一季度全球原油日均產量為8943.93萬桶/天，環(huán)比上漲了1.02%，同比上漲了2.04%。其中一季度OPEC原油日均產量為3308.50萬桶/天，環(huán)比上漲了1.97%，同比上漲了7.59%；非OPEC原油日均產量為5635.43萬桶/天，環(huán)比上漲了0.47%，同比下跌了0.97%。OPEC方面，一季度沙特原油產量維持高位，日均在1020萬桶/天左右，較2015年底小幅下滑；伊朗制裁在1月解除，伊朗原油產量恢復迅速，3月伊朗原油日均在320萬桶/天左右，同比上漲了15.11%，伊朗的產量目標是恢復到400萬桶/天，預計2016年OPEC原油增量主要來自伊朗。非OPEC方面，最大的產油國俄羅斯原油產量維持穩(wěn)定，一季度OPEC原油日均產量為1090萬桶/天，環(huán)比上漲了1.08%，同比上漲了2.08%。低油價對美國頁巖油生產造成極大的沖擊，數(shù)據(jù)顯示，4月22日當周美國原油鉆井平臺數(shù)減至343臺，再次刷新2009年10月30日以來新低。美國原油產量在2015年中見頂后持續(xù)回落，2016年4月22日當周美國原油產量為893.80萬桶/天，較去年高點下降了7.52%。
2016年美國原油庫存再度快速積累，美國能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止4月22日當周，美國原油庫存量5.41億桶，原油庫存比去年同期高10.12%；美國庫存地區(qū)原油庫存6604.9萬桶，原油庫存比去年同期高7.07%。原油庫存已經逼近庫存極限，對原油反彈產生抑制，但隨著美國夏季駕車高峰季的來臨，美國煉廠負荷季節(jié)性回升，將帶動原油庫存下降。
4月PX價格在790-820美元/噸波動，石腦油價格震蕩上漲，PX-NAP價維持在400美元/噸左右，PX生產利潤依舊較好。5月PXACP談判破裂。
PTA供需面情況
表3：PTA、聚酯現(xiàn)貨市場月度數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖9：PTA、EMG現(xiàn)貨價格
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖10：PTA和布倫特價格走勢
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
4月PTA現(xiàn)貨價格震蕩上漲，月末華東PTA現(xiàn)貨價為4870元/噸，上漲255元/噸，漲幅5.53%。PTA現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強勢主要有兩方面，一方面，國際原油大幅反彈，走出底部震蕩區(qū)間，PX檢修裝置較多，PX-NAP價差維持高位，PTA成本端支持較強。另一方面，當月PTA檢修裝置較多，PTA月均負荷在64%左右，而聚酯負荷在80%左右，PTA處于去庫存狀態(tài)，供需整體偏緊，基本面有利于PTA現(xiàn)貨價格走強。漢邦石化二期裝置在3月開車，但裝置因故檢修，二期110萬噸/年線路已于4月29日下午升溫重啟。4月還有寧波臺化。后期檢修裝置依舊較多，如揚子石化3號裝置、海倫石化2好裝置、洛陽石化、珠海BP二號線等。
圖11：聚酯價格走勢
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖12：滌綸庫存
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
4月聚酯滌綸滌綸價格持穩(wěn)，4月國內聚酯負荷維持在80%的高位。5月聚酯負荷提升空間不大，預計將維持當前水平，若無其他裝置意外，5月聚酯開工將維持在80%附近。
圖13：PTA產業(yè)鏈負荷
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖14：PTA、聚酯負荷比
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
4月聚酯負荷季節(jié)性回升至80%左右，PTA長期停車裝置較多，在1400萬噸左右，4月短期停車也較多，漢邦石化新裝置和寧波臺化在4月一直在檢修，PTA負荷在64%左右，PTA負荷相對聚酯負荷較低，PTA供需偏緊。5月公布的檢修計劃顯示PTA檢修裝置依舊較多，而預計聚酯負荷會維持在80%，PTA偏緊格局會延續(xù)。
圖15：PTA利潤
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖16：聚酯利潤
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
4月PX價格保持堅挺，PTA價格震蕩走高，PTA供需偏緊，PTA加工費持續(xù)回升，至月末在800元/噸左右。
圖17：PTA月度產量
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
圖18：PTA進出口
數(shù)據(jù)來源：WIND、方正中期研究院
2016年4月PTA裝置檢修的較多，造成產量有所下滑，4月PTA產量為264.82萬噸，同比上漲了6.78%，環(huán)比下跌了1.19%。
近年來伴隨著PTA產能擴張，我國PTA進口量出現(xiàn)明顯的萎縮，同時出口量大幅增加，對外依存度持續(xù)下降。根據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年3月PTA我國進口5.27萬噸，環(huán)比上漲了35.94%，同比下跌了17.07%，2016年3月PTA我國出口10.26萬噸，環(huán)比上漲了275.16%，同比上漲了169.75%。1-3月PTA我國進口15.02萬噸，環(huán)比下跌12.42%，同比下跌了24.16%，2016年1-3月PTA我國出口18.09萬噸，環(huán)比上漲了15.66%，同比上漲了124.35%。我國PTA出口量增長明顯。
表4：PTA裝置動態(tài)
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，方正中期研究院
多空信息分析
