自2011年進入熊市的棉花期貨近日一顯久違的“牛態”。自4月11日至21日，棉花期貨強勢反彈，鄭棉主力合約漲幅報28.85%。不過，伴隨著上漲途中的大幅減倉，棉花期貨4月21日以來進入區間盤整。截至昨日，棉花期貨主力1609合約收報12755元/噸，日內漲幅2.24%。跌跌撞撞下跌許久的棉花期貨在5月份重新獲得多頭青睞。

    市場人士認為，多頭選擇這樣的時間點也并不奇怪，回顧整個4月份棉花市場表現，下游回暖、現貨價格跟盤上漲；棉花銷售進度加快；棉花種植面積繼續下降；進口棉花、棉紗同環比下降；下游產供需有所好轉。棉花市場似乎已經可用“春暖花開”來形容。

     就減產一項來說，據農業部棉花全產業鏈調度及國家棉花產業技術體系調查，2015年全國植棉面積4855.1萬畝，同比下降23.3%；監測縣皮棉畝產82.6公斤，同比減少4.3%；全國皮棉總產約480萬～500萬噸，同比下降約22.0%。新疆植棉面積比上年減少約600多萬畝，平均單產下降約15%，甚至2015年棉花進口也在下降。

     諸多利好齊聚，然而4月份之前棉花多頭并不領情。今年3月份，棉花價格創下了歷史新低。拐點在4月11日終于到來，在強烈的多頭預期下，各合約盤中強勢沖擊漲停。

    4月15日，輪儲細則出臺，但市場擔心包包公檢影響輪出棉的出庫速度，期價小幅低開后繼續拉升不斷創出新高，現貨價格持續上漲。4月21日，有關部門強調包包公檢不影響出庫速度，價格的持續拉升結束，期現價格小幅震蕩下行；當日，鄭商所針對棉花市場發出了風險提示函，“提醒投資者謹慎運作，理性投資”。

     光大期貨分析師許愛霞分析稱，從現貨價格上看，月初至4月21日，現貨價格漲幅在500-700元/噸，4月最后一周，隨著輪出的臨近，部分棉企報價松動，供應量也開始增加。總體看來，3-4月份疆內部分棉企趁期現反彈大量銷售皮棉，資金和銷售壓力大幅減輕。

    棉價的大幅反彈出人意料，又在情理之中。有企業人士舉例稱，以山東地產棉為例，今年山東地產棉長度、強力、顏色等綜合品質并不次于新疆棉，但價格比新疆棉低1000元/噸。這是不正常的，反彈后的價格在一定程度上糾正了價格的偏差。

    今年需求的好轉同時催動了行情反彈幅度。據業內人士透露，今年棉花需求明顯好轉，下游訂單增多，但大多數紡織企業在熊市中養成了觀望的習慣，多數是零庫存。由于存在龐大的需求缺口，即使棉花拋儲，對棉價影響也整體不大。

    值得注意的是，伴隨著近期棉價對國儲輪出的定價機制的充分反應，棉價內外聯動增強，內外棉價差縮窄，距離棉市調控目標又近一步。但作為棉花銷售企業來說，在這波反彈行情面前，卻不無遺憾：如果在這樣的點位通過套期保值鎖定價格，那么利潤竟會得到保護甚至擴大。

對此，相關分析人士認為，企業套保受限主要是制度障礙：新疆棉貨權大多集中在政策性貸款企業手中，多數企業參與期貨交易受到多方面限制；當期貨合約上漲，他們想生成期貨倉單并實現套保時候，卻無法買斷棉花貨權，足額歸還貸款。