受市場恐慌情緒消退，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升提振，近期大宗商品市場保持偏暖的格局，而PTA1601較底部反彈近10%，但本周保持在4500-4700元/噸在小區(qū)間內(nèi)震蕩，有反彈受阻跡象。
從上游原油市場來看，本周得益于美國原油庫存數(shù)據(jù)意外下降，美原油出現(xiàn)了明顯的反彈。美國能源信息署EIA數(shù)據(jù)顯示，截止9月9月當(dāng)周，原油庫存下降210萬桶，其中庫欣地區(qū)庫存下降190萬桶，創(chuàng)逾一年來最大降幅。數(shù)據(jù)還顯示，美國原油產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)第六周下降，日降幅約0.2%。不過，成品油庫存增幅大于預(yù)期，短暫抑制了原油價(jià)格的反彈。
但從整個(gè)市場來看，市場對于原油的前景并不看好。盡管美國方面產(chǎn)量有所下滑，但歐佩克組織仍維持不減產(chǎn)爭奪市場份額的立場。且目前原油的季節(jié)性需求旺季已經(jīng)結(jié)束，市場對于原油庫存膨脹、全球產(chǎn)量高企及伊朗恢復(fù)原油出口的可能性不斷上升的擔(dān)憂仍未消退，而中國經(jīng)濟(jì)成長放緩對原油需求構(gòu)成威脅。其中，對原油最為悲觀的為高盛。本周四高盛表示原油供應(yīng)過剩的前景將令油價(jià)在未來保持低位，同時(shí)油價(jià)存在跌向每桶20美元的可能性。
PTA面臨復(fù)產(chǎn)預(yù)期
PTA行業(yè)負(fù)荷本周較上周出現(xiàn)小幅抬升，但依然處于低位水平，整個(gè)TA市場保持在供需緊平衡的階段。本周PTA行業(yè)開工率由上周五53.1%的低點(diǎn)回升至目前的57.4%，而近期下游有季節(jié)性需求回升的狀況，聚酯工廠開工率由上周低點(diǎn)的76%提升至79.2%，但終端江浙織機(jī)負(fù)荷本周卻出現(xiàn)了小幅的下滑，較上周環(huán)比回落2%至69%。整體來說，目前TA的日供需缺口保持在15%左右，但近期集中注銷的20多萬噸的現(xiàn)貨也有沖擊市場的預(yù)期，整個(gè)倉單流出量將會抵消整個(gè)供需缺口的效果。而從后市來看，但9月下旬TA市場將裝置復(fù)產(chǎn)預(yù)期，TA行業(yè)開工率或?qū)⑻嵘?0%至65%左右。因此，針對目前的市場供應(yīng)缺口，并不宜報(bào)以的樂觀情緒。
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而從利潤結(jié)構(gòu)來看，進(jìn)入本周后，PX行業(yè)利潤萎縮，而TA行業(yè)利潤出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，PX市場的價(jià)格重心進(jìn)一步下移，由9月初的800美元/噸一線水平下移至780美元/噸一線。而PX-石腦油價(jià)差已經(jīng)由前期的400美元/噸以上的高點(diǎn)下移至目前的360美元/噸附近，利潤出現(xiàn)明顯走低，但依然處于小幅盈利的階段。而目前TA的加工費(fèi)為600元/噸，大廠已經(jīng)處于小幅盈利的階段，處于今年以來的高位水平，而我們認(rèn)為這或?qū)⒁鹛妆１P，承壓期價(jià)。
在商品基本面短期利多背景下，我們并不建議投資者搶反彈，中期結(jié)構(gòu)來看，TA市場的過剩供需結(jié)構(gòu)仍在，市場依舊偏空，建議投資者還是以小倉位的逢高拋空思路對待。
