近期來,“壁咚”一詞開始再度流行于娛樂圈及網絡用語中,其含義為一方單手或者靠在墻上發出“咚”的一聲,讓對方完全無處可逃的動作。結合到聚酯行業,PTA也正在處于上下游的“壁咚”之中。之所以這么說是因為,無論是四月份的強勢上漲,還是說目前價格快速回落,PTA自身變化遠不及上下游基本面帶來的影響顯著。

　　首先回顧四月份PTA的強勢上漲,當時PTA自身開工率確實有顯著下降,PTA開啟去庫存進程,隨后PTA價格水漲船高。但是究其原因,筆者認為還是得益于上游原料PX帶來的貢獻更多。首先是4月6日騰龍芳烴原本計劃于4月初重啟,但意外發生漏油起火事故,受此影響PX裝置重啟計劃被推遲,然而該事件并未結束,受此拖累,該地區翔鷺石化450萬噸/年PTA裝置開始停車,PTA開工率大幅下降至60%附近,PTA提前進入去庫存階段。其次是,騰龍芳烴裝置未能按計劃重啟的同時,隨后另有其他亞洲PX裝置如日本JX、福佳大化等裝置開始按計劃檢修,4月份PX供給預期偏緊,PX價格逐日上漲,最高攀至1002.5美元/噸(CFR中國),漲幅近20%.受成本端強勢的影響,PTA價格伴隨性上漲,成功刷新年內新高。
　　在PTA價格刷新出年內新高后,未能再度持續上漲,除去部分檢修PX裝置重啟預期的影響外,更多是下游聚酯產銷走弱帶來的影響。雖然4月份聚酯產品價格伴隨原料上漲,但是聚酯產品上漲幅度相對原料漲勢存在一定差距,聚酯產品的利潤水平不斷下降甚至個別產品虧損嚴重。與此同時,伴隨聚酯產品價格的上漲,終端跟漲乏力,對聚酯高價存在抵觸,采購力度較低,聚酯產銷多維持平淡格局。最終聚酯企業成品庫存不斷增加,面對庫存壓力,聚酯企業不得以開始出現讓利銷售,價格開始走低。同時對原料的采購熱情開始降溫,多隨用隨采,采購原料時的還盤價格偏低。因此在PTA與聚酯相對開工大致平衡,甚至部分時間流通現貨偏緊的背景下,卻出現了PTA價格讓下游產品“壁咚”的現象,不斷震蕩走低。
　　那么問題來了,為什么PTA總被上下游“壁咚”,就沒有自己強勢的時候么?其實不然,PTA也有強勢的時候,比如2014年5月份時,當時逸盛石化、恒力石化、翔鷺石化三家國內PTA龍頭企業聯合限產,通過降低開工進而改善PTA供需結構,當時PTA價格確實依靠PTA自身基本面的變化,走出了一波三個多月的強勢上漲。但是目前的PTA行業畢竟是一個產能過剩且競爭激烈的行業,短暫的限產報價最終在利潤好轉的面前未能維持。因此,在供給充裕的大背景下,PTA價格依靠自身的改變出現特立獨行的走勢存在難度,更多的是上下游的變動對PTA的“壁咚”。