4 月份,上游原油、PX 價格呈現震蕩上漲走勢,漳州騰龍 PX 工廠發生事故,翔鷺 450 萬噸 PTA(5366, 60.00, 1.13%)裝置停工,PTA 期價出現大幅反彈的走勢。5 月份,貨幣政策寬松預期將繼續支撐市場,亞洲 PX 有望延續回升勢頭,成本支撐力度增強推動期價反彈,預計 PTA 期價呈現震蕩回升走勢,PTA1509 合約有望以 5000-5800 區間波動為主。
4 月初,漳州騰龍 PX 工廠發生事故,翔鷺 450 萬噸 PTA 裝置停工,亞洲 PX 價格持續上調及下游產銷回升等因素提振 PTA 市場,PTA 期貨價格出現大幅反彈,1509 合約從 4600 元/噸一線逐步上漲至 5500 元/噸一線。
現貨市場呈現反彈走勢,華東現貨市場價格在 5200 至 5400 元/噸區間波動。主流 PTA 生產商 4月份合同貨結算價執行 5200-5250 元/噸。
二、基本面分析
1、宏觀經濟方面
國家統計局數據顯示,一季度我國 GDP 同比增長 7.0%,比去年四季度低 0.3 個百分點,比去年 一季度低 0.4 個百分點,創 2009 年二季度以來的低點,再下臺階。從分產業來看,第三產業增加值同比增長 7.9%,比去年一季度低 0.2 個百分點,第二產業增長 6.4%,比去年一季度低 0.9 個百分點,第一產業增長 3.2%,比去年一季度低 0.2 個百分點。一季度國內需求較弱拖累經濟增長。一季度固定資產投資同比增長 13.5%,比去年一季度的 17.6%低了 4.1 個百分點;一季度社會消費品零售總額同比增長 10.6%,比去年一季度回落 1.4 個百分點;一季度出口同比增長 4.7%,比去年一季度的-3.5%提高了 8.2 個百分點。
央行 3 月金融數據顯示,3 月金融機構新增人民幣貸款 1.18 萬億元,同比多增 1303 億元,一季度新增人民幣貸款共 3.68 萬億,顯著高于歷史同期水平,在央行信貸政策持續寬松的影響下,基建和房地產貸款增長較快。3 月社會融資規模為 1.18 萬億元,比上月少 1732 億元,比去年同期少 9134 億元。一季度社會融資規模為 4.61 萬億元,比去年同期少 8949 億元。3 月末M2 余額127.53萬億元,同比增長 11.6%,增速比上月末低 0.9 個百分點,比去年同期低 0.5 個百分點。
貨幣政策方面,中國人民銀行[微博]決定,自 2015 年 4 月 20 日起,普降金融機構存款準備金率 1.0個百分點,并有針對性地實施定向降準措施,對農村金融機構額外降準 1 個百分點。對中國農業發展銀行額外降準 2 個百分點;對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低 0.5 個百分點的存款準備金率。
總體看,一季度 GDP 增長 7%,環比折年率僅 5.3%,經濟增長動能大幅放緩,穩增長壓力劇增。通縮稍有緩解但依然嚴峻,出口增幅明顯回落,工業、投資、消費全面低于預期,貨幣信貸社融數據同樣顯著低于預期,預計二季度將加大力度穩增長,貨幣寬松政策將有望繼續寬松,財政和基建投資將進一步發力。
2、上游原料走勢
4 月份國際原油價格呈現震蕩上行的走勢,WTI 原油價格從 50 美元/桶逐步上漲至 60 美元/桶,布倫特原油價格從 55 美元/桶上漲至 66 美元/桶,美國原油與布倫特原油價差處于 6-10 美元區間波動;石腦油價格呈現震蕩上漲走勢,從 525 美元/噸上行至 581 美元/噸 CFR 日本;亞洲地區的 MX 價格也跟隨上漲,從 676 美元/噸上漲至 792 美元/噸 FOB 韓國。亞洲地區的 PX 價格也明顯上調,從786 美元/噸回升至 938 美元/噸 FOB 韓國。截止 4 月 27 日,石腦油的利潤回升至 140 美元左右,MX的利潤小幅回落至 108 美元,PX 的利潤回落在 44 美元左右。
PX 合同貨方面,韓國 SK 出臺 5 月亞洲 PX 倡導價格執行 950 美元/噸 CFR。日本出光出臺 5 月PX 合約倡導價格執行 1030 美元/噸 CFR。韓國 S-oil 出臺 5 月份 PX 合約倡導價格在 1010 美元/噸CFR。中石化[微博]化工銷售華東分公司出臺 4 月份 PX 合約貨結算價格執行 6850 元/噸,較 3 月結算價上漲 600 元/噸。
裝置方面,印度 OMPL92 萬噸 PX 裝置 4 月 1 日停車,廠家于 13 日重啟。4 月初福建騰龍 160 萬噸 PX 工廠發生爆炸事故,受事故影響,預計未來幾個月內該 PX 裝置將可能導致關停。�？松梨谖挥谛录悠碌� PX 裝置于 4 月 22 日停車進行為期 1 個月的檢修。日本新日石位于川崎的 35 萬噸 PX裝置于 4 月下旬意外停車,停車時間維持半個月左右。福佳大化 140 萬噸 PX 裝置目前減負荷運行,廠家原計劃 23 日左右先停一條線,目前該條生產線仍在減負荷,尚未停車。韓國現代石化計劃 4 月底將其 PX 裝置停車進行檢修 40-45 天左右。
國際原油、石腦油呈現震蕩上行走勢;亞洲 PX 裝置開工率維持在 68%左右,國內 PX 裝置開工率在 60%左右,目前亞洲地區部分 PX 裝置繼續檢修,整體供應將下減少,預計亞洲 PX 價格將延續震蕩上行走勢。
3、PTA 供需狀況
國內 PTA 裝置檢修及新開工情況,4 月 5 日寧波逸盛 65 萬噸 PTA 裝置重啟,裝置維持滿負荷運行。受到騰龍 PX 事故影響,4 月上旬開始翔鷺石化(漳州)450 萬噸 PTA 裝置停車。寧波臺化 120萬噸 PTA 裝置 4 月 7 日停車,停車時間維持 25 天左右。揚子石化 3#65 萬噸 PTA 裝置受到乙二醇裝置影響,21 日臨時停車進行檢查,重啟時間待定。22 日珠海 BP125 萬噸 3#PTA 裝置意外短暫停車。逸盛大化 220 萬噸 1#裝置計劃 4 月下旬重啟。寧波三菱 70 萬噸 PTA 裝置計劃 5 月中旬停車檢修,檢修時間一個月左右。恒力石化 PTA 裝置計劃 5-6 月份將其 1-2#PTA 裝置進行輪流檢修,每個月各檢修一條線產能 220 萬噸,檢修時間半個月左右。
根據國內各 PTA 廠家裝置運行負荷計算,4 月 PTA 平均負荷維持至 60%左右,下游聚酯切片裝置的運行負荷逐步回升至 60%左右。當前 PTA 廠家庫存維持在 3-7 天左右,較前期小幅減少,整體來看,國內 PTA 裝置開工率維持在 60%左右,行業處于虧損局面,翔鷺 450 萬噸 PTA 裝置停車,恒力石化及寧波三菱計劃檢修,短期市場供應壓力有所緩和。
PTA 合同貨方面,中石化 4 月 PTA 結算價格執行 5250 元/噸,較上月結算價格上漲 450 元/噸;恒力石化 3 月 PTA 結算價格執行 4820 元/噸。恒力石化、翔鷺石化 4 月 PTA 結算價格執行 5200 元/噸。翔鷺石化 5 月 PTA 掛牌價格執行 5000 元/噸,恒力石化 5 月 PTA 掛牌價格執行 5400 元/噸。國內 PTA 現貨市場出現上漲的走勢。截止到 4 月 28 日 PTA 華東市場報價在 5200 元/噸,較 3 月底上漲約 800 元/噸;外盤現貨價格報至 730 美元/噸,較 3 月底上漲約 112 美元/噸。亞洲 PX 價格從 3 月底 786-810 美元/噸回升至 4 月份的 938-960 美元/噸,4 月份 PTA 動態生產利潤情況為虧損100 至虧損 300 元/噸。上游 PX 價格逐步回升,PTA 生產商維持虧損,成本端支撐力度增強。
4、聚酯化纖市場
截止 4 月 27 日,聚酯切片裝置的運行負荷在 60%附近,滌綸長絲裝置的負荷指數在 82%左右, 滌綸短纖裝置的負荷指數在 75%左右,下游織造企業開工率回升至 79%附近;江浙主流滌綸長絲工廠的庫存 POY 在 5-11 天附近的水平、FDY 在 12-18 天附近,DTY 在 12-20 天附近。隨著下游織造廠家、加彈企業開工率回升,產銷逐步回升,滌絲 POY、DTY 庫存較 3 月份出現回落,FDY 庫存變化不大,整體滌絲庫存出現下降。5 月份聚酯廠家、下游織造開工率維持在較高水平,整體需求有望逐漸回升。
5、下游狀況
海關總署發布的數據顯示,3 月份,我國紡織品服裝出口 126 億美元,同比下降 32.59%,增速較上年同期低 44.05 個百分點。其中紡織品出口 58.75 美元,同比下降 29.07%,增速較上年同期低39.46 個百分點;服裝出口 66.89 億美元,同比下降 35.40%,增速較上年同期低 47.74 個百分點。
2015 年 1-3 月份,我國紡織品服裝累計出口 598 億美元,同比增長 2.85%,增速較上年同期上升 2.44個百分點;其中紡織品累計出口 239.87 億美元,同比增長 4.20%,增速較上年同期高 2.1 個百分點;服裝累計出口 357.90 億美元,同比增長 2%,增速較上年同期高 2.60 個百分點。
內銷方面,3 月,限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售總額達到 1009 億元,同比增長 13.9%,增速較去年同期上升 5.2 個百分點。2015 年 1-3 月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售總額為 3302 億元,同比增長 10.50%,增速較 2014 年 3 月累計銷售額上漲 1.8 個百分點。
據國家統計局公布數據顯示,1-2 月份全國規模以上工業企業實現利潤總額 7452.4 億元,同比下降 4.2%。其中,1-2 月份紡織業實現利潤總額 253.7 億元,同比增長 8.8%;紡織服裝、服飾業實現利潤總額 171.4 億元,同比增長 10.4%。
整體上,相較于 2 月份紡織品服裝出口額大幅增長,3 月份出口額增速則出現放緩,一季度出口額維持增長;內需方面,限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售總額增幅較去年同期改善,1-2 月紡織行業利潤出現增長。
6、交易所倉單情況
截止 4 月 27 日,鄭商所 PTA 的注冊倉單為 155268 張,有效預報 14777 張,兩者共計約 85 萬噸左右,倉單持續增加對期價上行空間構成壓制,預計 1505 合約將有望出現巨量交割的局面。
三、后市展望
綜上所述,國內一季度 GDP 增長 7%,環比折年率僅 5.3%,經濟增長動能繼續放緩,穩增長壓力劇增。預計未來將加大力度穩增長,貨幣寬松政策將有望繼續寬松,財政和基建投資將進一步發力。上游原料方面,國際原油震蕩上行,亞洲 PX 價格逐步上調,PTA 企業生產延續虧損,成本端對 PTA 價格支撐力度增強。供需方面,翔鷺 450 萬噸 PTA 裝置停車,恒力石化及寧波三菱計劃檢修,供應壓力有所緩和;而庫存方面,交易所倉單大幅增加至 80 萬噸以上,1505 合約可能出現大量交割情況,關注倉單交割對市場的影響,當前行業處于去庫存化階段;下游聚酯需求方面,下游織造、加彈企業開工率處于較高水平,滌絲廠家庫存回落,對 PTA 需求有望增長。整體上,國內貨幣政策寬松預期將繼續提振商品市場,上游原油、PX 價格有望延續回升勢頭,成本支撐力度增強推動期價反彈,同時關注倉單巨量交割及檢修裝置重啟可能加劇期價的波動幅度,預計 PTA 期價呈現震蕩回升走勢,PTA1509 合約有望以 5000-5800 區間波動為主。
