近期,國際原油價格趨勢性大幅下挫引發了包括精對苯二甲酸(PTA)在內的石化產品價格暴跌,不過,近日鄭州PTA主力合約在5500元一線遇到支撐。筆者認為PTA價格反映了目前的成本以及成本預期,未來價格走勢或更多需要原油指引,空單可以逐步減倉止盈,關注5500元一線表現,等待進一步信號。

　　截至10月15日,PTA原料PX持續下跌至1045美元/噸,PX的持續下跌包含了石腦油和PX利潤的雙重壓縮。首先,國際原油的趨勢性下跌引發了亞洲石腦油的持續下滑。目前亞洲石腦油已經從7月初1000美元/噸一線跌至目前的700美元/噸一線。同時,PX與石腦油的價差也從7月下旬的512美元/噸跌至目前的314美元/噸一線。
　　按照目前價差來估算,假設PX與石腦油的價差被壓縮至虧損狀態250美元/噸一線,大致對應PTA5500元/噸的成本,由于PX的利潤壓縮預期,且PX與MX的價差跌至虧損的150美元/噸下方,因而主力合約在5500元一線支撐相對更強,PTA成本預期進一步變化或取決于原油價格引發的石腦油價格變化,因而后市PTA價格或更多需要關注國際原油的變化,尤其是WTI原油面臨80美元/噸關口以及布倫特原油跌破85美元/噸的情況下。
　　5月下旬以來,由于持續虧損嚴重,國內PTA幾大巨頭進行聯合限產保價,一度明顯推升了國內PTA價格,PTA生產利潤也有所好轉。不過,在這場PTA生產企業犧牲自身開工率換來的限產保價運動中獲取利潤最多的還是PX生產企業,同時也引起了下游聚酯企業的強烈不滿。更主要由于各PTA企業是相互競爭的獨立經濟體,最終持續三四個月左右的限產保價措施失敗。隨后,國內PTA生產企業重新回到成本競爭的舊格局。
　　進入9月份,國內PTA開工率逐步回升,目前整體開工率回升至75%左右,動態成本顯示PTA現貨生產處于小幅虧損狀況。同時,PTA和乙二醇價格的大幅下跌也改善了聚酯企業利潤狀況,聚酯企業開工率也有小幅回升,包括下游織造企業的開工率亦有小幅回升,國內聚酯產業整體運行狀態較前期有所改善。但是,國內PTA開工率回升,競爭加劇,整體不利于PTA價格回升。
　　始于2011年下半年的PTA大擴產周期仍未結束。另外,如果把PTA原料PX的擴產也納入PTA擴產周期的話,考慮到明年還有部分PX擴產,那么PTA的擴產周期或持續至明年。
　　(文章來源:廣發期貨)