太平鳥、比音勒芬、羅萊生活等龍頭在一季度高速增長下表現強勢；同時建議積極關注富安娜、地素時尚、水星家紡、百隆東方等同樣一季度高增長同時估值12X 左右的優質標的。

　　投資要點

　　前期發布一季報預告的龍頭公司股價表現強勢，比音勒芬、羅萊生活公布一季報預增公告，與太平鳥一起股價表現強勢。比音勒芬21 年一季報公司歸母凈利同比20Q1 增長50%-60%至1.46-1.55 億元，同比19Q1 亦有12%-20%增幅，考慮2021 春夏訂貨會在20 年8 月進行，加盟商當時訂貨還較為謹慎，同時零售方面21 年春節期間北方區域（尤其機場店）亦未完全恢復疫情前客流，21Q1 能取得前述增速表現十分亮眼。

　　同時羅萊生活一季報同樣表現強勢，21Q1 公司歸母凈利1.60-1.85 億元，同比20Q1 增長124%-159%，同比19Q1 亦有11%-28%上行，我們估算21Q1 收入相對19Q1 有10%以上增長，相對20Q1 則有40%以上提升，主要來自線上的持續亮眼表現（1-2 月電商流水相對20 年翻倍、3 月亦有30%+增長）、線下直營店的客流復蘇以及經銷商的積極提貨。
　　太平鳥雖未公布一季度預告，但根據我們跟蹤公司一季度整體流水依舊保持了相較19 年明顯的增長趨勢，同時考慮到公司正在快速改善的利潤率水平，我們預計公司在21Q1 同樣會保持非常高速的增長趨勢。

　　上述三只龍頭個股在一季報優秀的業績催化下，近期股價表現強勢。我們認為以上三家公司有望在21 年全年繼續保持高速增長勢頭，繼續推薦。

　　同時建議關注估值尚處低位，但同樣在一季度表現強勢的公司此外，我們認為包括富安娜、地素時尚、水星家紡、百隆東方在內的公司同樣有望在一季度錄得高速增長，同時上述公司在估值上仍有較大的提升空間。
　　富安娜在線上高速增長拉動以及線下收入的健康恢復帶動下，相較20 年收入有望迎來高雙位數增長（公司由于19 年的渠道調整，在20Q1 收入下滑僅有2%），利潤增速有望保持更快的增長節奏。同時我們認為公司全年也有望保持雙位數以上的利潤增長，目前對應21 年僅11.8X 估值。

　　地素時尚在一季度直營流水依舊保持了相較19 年雙位數的增長，表現出健康的恢復勢頭。雖然由于加盟發貨節奏問題整體收入增速略弱于直營收入增速，但是公司的終端經營情況復蘇仍舊有著較強的確定性。全年來看，預計公司仍有望保持15%的利潤增速，目前對應21 年估值12X。
　　水星家紡在線上的高速增長帶動下，21Q1 相較19Q1 同樣也有15%以上的業績增長。同時全年維度看，在線上帶動外，公司在線下同樣保持增長勢頭，預計全年利潤有望錄得超過20%的增長，目前對應21 年估值12.2X。
　　生產型企業方面，百隆東方在海外訂單恢復以及產能擴張的雙重利好下，一季度同樣表現出強勁增長，其中公司公告21Q1 歸母凈利潤1.47-1.72 億（相較19Q1 增長20%-40%），我們預計Q1 公司收入相較20Q1 有大約20%的增長（相較19Q1 增長亦達到高單位數）。全年來看一方面公司產能有望繼續獲得中單位