搜于特集團股份有限公司(以下簡稱“搜于特”)6月18日透露，公司全資子公司東莞市搜于特醫(yī)療用品有限公司的“一次性使用醫(yī)用口罩”已于5月29日取得廣東省藥品監(jiān)督管理局核發(fā)的《中華人民共和國醫(yī)療器械注冊證》，有效期至2021年5月28日，醫(yī)療用品公司也已于2020年6月8日取得省藥監(jiān)管局核發(fā)的《醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證》。
目前，搜于特醫(yī)療用品公司已被列入中國醫(yī)藥保健品進出口商會醫(yī)用口罩出口白名單。同時，搜于特醫(yī)療用品公司將與自然人孫某共同出資設(shè)立東莞市科特科技有限公司，合作經(jīng)營熔噴布等原材料的生產(chǎn)和銷售，預(yù)計將在6月下旬投入熔噴布的生產(chǎn)。
搜于特表示，目前醫(yī)療用品公司口罩日產(chǎn)量約300-400萬片，面向國內(nèi)外市場銷售。由于不同國家地區(qū)的政策不一樣且不斷變化，產(chǎn)品將銷往那些國家和地區(qū)具有不確定性。
公開資料顯示，搜于特以設(shè)計與銷售“潮流前線”青春休閑服飾起家，2015年起實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大舉進軍供應(yīng)鏈管理、品牌管理等業(yè)務(wù)，尤其是供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，近年來突飛猛進，直接帶動搜于特總營收規(guī)模從2015年的19.83億元跨越到2018年的184.94億元，4年間增長了9倍多。
來自聯(lián)合信用評級有限公司今天(6月18日)晚間披露的數(shù)據(jù)顯示，受行業(yè)景氣度低迷的影響，2019年搜于特的營業(yè)收入和利潤規(guī)模均大幅下降，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入129.24億元，較上年下降30.12%；凈利潤2.19億元，較上年下降53.33%。
同期，搜于特應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)由上年的9.64次下降到5.29次，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)由上年的6.94次下降至3.77次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)由上年的1.81次下降至1.21次。
截至2019年末，搜于特資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、預(yù)付款項及存貨占比較高，對運營資金占用嚴重，貨幣資金受限比例較高，整體資產(chǎn)質(zhì)量一般。
受國內(nèi)外新冠疫情的影響，全球商貿(mào)零售業(yè)受到較大沖擊，搜于特供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)下游訂單有所下滑。2020年1-3月，搜于特實現(xiàn)營業(yè)總收入13.49億元，較上年同期下降57.83%；實現(xiàn)凈利潤-0.74億元，較上年同期下降165.06%
財報顯示，截至2019年末，搜于特合并資產(chǎn)總額113.16億元，負債合計55.50億元，所有者權(quán)益(含少數(shù)股東權(quán)益)57.66億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益54.43億元。截至2020年3月末，搜于特合并資產(chǎn)總額125.56億元，負債合計67.28億元，所有者權(quán)益(含少數(shù)股東權(quán)益)58.27億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益55.05億元。
2019年，受宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜和經(jīng)濟下行壓力加大，以及公司合并范圍縮小的影響，搜于特供應(yīng)鏈管理(材料)業(yè)務(wù)規(guī)模縮小，營業(yè)收入和利潤規(guī)模均大幅下降；綜合毛利率較上年變化不大。
2020年一季度，受新冠疫情影響，搜于特營業(yè)收入及利潤規(guī)模較上年同期大幅下降。
從收入構(gòu)成情況來看，2019年，搜于特供應(yīng)鏈管理(材料)業(yè)務(wù)收入105.98億元，較上年大幅下降33.10%，主要系一方面宏觀經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜，經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，公司放緩供應(yīng)鏈管理(材料)業(yè)務(wù)發(fā)展速度，另一方面，2018年10月原公司合并范圍內(nèi)紹興市興聯(lián)供應(yīng)鏈管理有限公司由控股子公司變更為聯(lián)營企業(yè)不再納入公司合并范圍所致；占主營業(yè)務(wù)收入的比重為82.56%，較上年下降3.33個百分點。2019年，公司服裝業(yè)務(wù)收入14.40億元，較上年變化不大，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為11.22%，較上年上升3.22個百分點；其他產(chǎn)品收入7.99億元，較上年下降29.09%，主要系下游需求減少所致，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為6.23%，較上年變化不大。
從毛利率來看，2019年，供應(yīng)鏈管理(材料)業(yè)務(wù)毛利率4.00%，較上年下降1.27個百分點，主要系棉花、棉紗等大宗紡織品原材料價格的下降所致；服裝業(yè)務(wù)毛利率35.49%，較上年變化不大；其他產(chǎn)品毛利率2.86%，較上年下降2.55個百分點，主要系市場需求下降所致。受上述因素影響，2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率7.46%，較上年變化不大。
2020年1-3月，搜于特實現(xiàn)營業(yè)總收入13.49億元，較上年同期下降57.83%，主要系一方面受新冠疫情影響，公司供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)上下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)延緩、物流受阻，另一方面品牌服飾業(yè)務(wù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)延緩、客流減少所致；公司實現(xiàn)凈利潤-0.74億元，較上年同期下降165.06%。
從業(yè)務(wù)運營來看：
1、供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)
2019年，受外部環(huán)境復(fù)雜，服裝紡織行業(yè)景氣度較低的影響，搜于特供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)采購量和銷售量較上年均有所下降，導(dǎo)致收入規(guī)模也隨之有所下降；采購和銷售集中度一般。
搜于特供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)以東莞市搜于特供應(yīng)鏈管理有限公司(以下簡稱“供應(yīng)鏈管理公司”)作為運營平臺，針對紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品開展。2019年，供應(yīng)鏈管理公司實現(xiàn)營業(yè)收入108.82億元，歸屬于母公司的凈利潤0.83億元。
目前，由供應(yīng)鏈管理公司在全國各個地區(qū)投資設(shè)立多家項目子公司，并以股權(quán)聯(lián)合的形式(通常供應(yīng)鏈管理公司占比51%，合作伙伴占比49%)，吸引具有行業(yè)經(jīng)驗與資源的合作伙伴共同參與，匯聚當?shù)貐^(qū)域的供應(yīng)鏈資源和市場資源，構(gòu)建一個覆蓋范圍廣、供應(yīng)能力強的供應(yīng)鏈服務(wù)體系。該體系能夠在全國范圍內(nèi)匯集供應(yīng)鏈資源，為商家客戶提供高效、低成本的采購、倉儲配送等一系列供應(yīng)鏈管理服務(wù)，以及設(shè)計方面的支持，從而獲得服務(wù)收益。
截至2020年3月末，搜于特已經(jīng)在廣州東莞、荊門、蘇州、佛山、廈門等地共設(shè)立12家供應(yīng)鏈管理項目子公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)。
采購方面，搜于特在集合多個客戶訂單的基礎(chǔ)上，制定集中采購計劃，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，同時根據(jù)供應(yīng)商給予的價格優(yōu)惠情況，向供應(yīng)商支付一定比例(30%~50%)的預(yù)付款方式進行采購，從而獲得更低的采購價格。
2019年，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品為棉紗、布料和其他輔料。2019年，公司在宏觀經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜，服裝行業(yè)景氣度低迷的情況下，放緩供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)發(fā)展速度，受此影響，公司采購量和銷售量較上年均有所下降，分別為10.45億米(或億公斤)和10.59億米(或億公斤)，較上年分別下降15.55%和10.46%；截至2019年末，公司庫存量為9040.55千米(或噸)，較上年下降13.45%。
倉儲物流方面，搜于特在供應(yīng)鏈子公司所在地設(shè)有倉庫，目前仍全部為租賃；物流仍全部外包給第三方負責。跟蹤期內(nèi)，公司取得時尚產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈總部項目建設(shè)用地并進行了規(guī)劃設(shè)計；倉儲物流基地建設(shè)項目作了規(guī)劃調(diào)整；新總部三期項目的集體建設(shè)用地形成了供地方案。未來，隨著公司倉儲物流項目的逐步落地，搜于特對供應(yīng)鏈全過程的管控力度有望得到進一步提升；全國子公司與倉儲物流基地的聯(lián)動效應(yīng)也將增強搜于特在紡織服裝原材料供應(yīng)鏈領(lǐng)域的競爭實力。
2、品牌服飾業(yè)務(wù)
受服裝行業(yè)景氣度持續(xù)低迷的影響，搜于特直營和加盟店數(shù)量較上年均有所減少，聯(lián)營店數(shù)量較上年有所增加；公司服裝銷量較上年有所減少，為應(yīng)對2020年春節(jié)較早來臨，公司提前備貨使得庫存量較上年有所增加。聯(lián)營店數(shù)量的增加和提前備貨加大了公司存貨減值風險。公司通過打造小程序和網(wǎng)絡(luò)直播帶貨的方式拓展了服裝營銷渠道。
公司服裝板塊從事“潮流前線”服飾品牌的設(shè)計和銷售業(yè)務(wù)，通過直營與特許加盟相結(jié)合、生產(chǎn)及物流外包的運營模式建立了全國銷售渠道。
設(shè)計方面，截至2020年3月末，搜于特自主設(shè)計團隊擁有專職設(shè)計人員308人，占員工總數(shù)的17.56%。2019年，公司設(shè)計團隊推出的新產(chǎn)品設(shè)計方案共計16801個，當年上市新款產(chǎn)品共計11258個，轉(zhuǎn)化率約為67.01%。2019年，公司研發(fā)投入金額為3945.14萬元，同比增長16.66%。
采購方面，服裝業(yè)務(wù)主要原材料包括針織布料、梭織布料和輔料等。2019年，搜于特梭織布料采購量為1,829.42萬米，同比下降64.28%，主要系公司品牌服裝委外加工比例減少，直接購進成品比例上升所致；公司針織布料采購量為3864.73噸，較上年增長18.65%，主要系公司本部供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中針織布需求量增加所致。
采購均價方面，2019年，梭織布和針織布采購均價分別為9.41元/米和34.06元/公斤，較上年分別下降5.52%和2.60%，主要系2019年棉花、棉紗等大宗紡織品原材料價格的下降所致。
生產(chǎn)方面，搜于特將服裝生產(chǎn)及物流全部外包，由生產(chǎn)部負責貨品生產(chǎn)進度的跟蹤和質(zhì)量的把控。搜于特與代工廠的合作模式分為兩種：①包工包料模式(約占60%)，此模式下，代工廠自行采購原材料并進行加工及運輸，公司直接采購服裝成品并對產(chǎn)成品進行質(zhì)量把控；②委外加工模式(約占40%)，公司負責原材料的采購、運輸以及質(zhì)量的把控，代工廠負責生產(chǎn)環(huán)節(jié)。2019年，搜于特共生產(chǎn)服裝2,923.76萬件，較上年變化不大。
采購結(jié)算方面，包工包料一般于貨品交驗后60天內(nèi)以銀行匯款或銀行承兌匯票方式向成衣廠支付全部貨款；委外加工模式下，公司與原材料供應(yīng)商、成衣廠在合同簽署階段鎖定加工費和采購價格，原材料質(zhì)檢合格入庫后60天內(nèi)向供應(yīng)商支付貨款，并通過向成衣廠提前付款或縮短付款時間等手段進一步降低產(chǎn)品成本。
銷售方面，搜于特仍以加盟為主，直營為輔，同時開設(shè)聯(lián)營店鋪的經(jīng)營模式。銷售結(jié)算方面，加盟模式下，對加盟商的銷售結(jié)算主要采用現(xiàn)款現(xiàn)貨的結(jié)算方式，公司在貨品出庫并交付給第一承運人后即確認銷售收入，對于合作期較長的優(yōu)質(zhì)加盟商給予不超過6個月的信用期；聯(lián)營模式下，加盟商以終端零售價對外零售，公司與加盟商按實際終端零售價的6~7.5折結(jié)算，賬期不超過6個月。
截至2020年3月末，搜于特直營店、加盟店和聯(lián)營店分別為148個、895個、690個，分別較上年下降21.28%、下降15.49%和增長15.00%。
此外，搜于特通過搭建以小程序為核心的運營體系，加強與淘寶、抖音、快手等平臺主播的營銷合作等方式拓寬品牌服飾營銷渠道。
從銷量來看，2019年搜于特服裝銷量為2427.35萬件，較上年下降8.67%，主要系國內(nèi)消費市場疲軟所致；庫存量為3,686.88萬件，較上年增長15.56%，主要系一方面聯(lián)營店數(shù)量較上年有所增加，另一方面2020年春節(jié)時間較早，公司提前備貨所致。
3、其他業(yè)務(wù)
2019年，其他業(yè)務(wù)仍主要圍繞服裝業(yè)務(wù)開展；時尚電子產(chǎn)品銷售受服裝行業(yè)景氣度低迷和市場需求疲軟的影響，其收入及盈利水平大幅下降；商業(yè)保理業(yè)務(wù)運營良好。
時尚電子產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)方面，仍主要由江西聚構(gòu)商貿(mào)有限公司負責運營，通過縮短時尚電子產(chǎn)品等消費品市場流通環(huán)節(jié)，降低流通成本，提升時尚電子產(chǎn)品等在終端消費市場的性價比，增強經(jīng)銷商在競爭激烈的消費品市場的競爭優(yōu)勢。運營模式為利用資金優(yōu)勢向上游供應(yīng)商進行預(yù)付款形式的集中采購，以獲取價格優(yōu)勢并完成對下游客戶的讓利銷售，賺取差價收益。2019年，時尚電子產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.99億元，較上年大幅下降32.89%；毛利率為2.86%，較上年大幅下降2.54個百分點，主要系國內(nèi)服裝行業(yè)景氣度低迷，市場需求疲軟所致。
商業(yè)保理業(yè)務(wù)方面，運營主體仍主要為子公司深圳市前海搜銀商業(yè)保理有限公司(以下簡稱“搜銀保理”)。搜銀保理為產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)提供貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款管理及催收、信用風險控制等金融服務(wù)。截至2019年底，保理業(yè)務(wù)利息收入2,408.58萬元，凈利潤1,570.27萬元。截至2020年3月末，公司保理業(yè)務(wù)未出現(xiàn)逾期、不良等情況，目前在保規(guī)模2.33億，主要服務(wù)對象是與公司有合作的供應(yīng)商。
4.在建工程
截至2019年末，搜于特在建工程尚需投資金額較大，未來資金支出壓力較大，且投資回報存在一定不確定性。
截至2019年末，搜于特主要在建項目為倉儲物流基地建設(shè)項目和時尚產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈總部(一期)。公司在建項目計劃投資金額合計11.96億元，尚需投資金額11.92億元，未來資金支出壓力較大。
基于現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模與公司情況，搜于特制定了符合公司自身定位發(fā)展計劃，具備一定的可實施性。2020年，公司在面對新冠肺炎對經(jīng)濟帶來沖擊的情況下，將以穩(wěn)健經(jīng)營、控制風險、開源節(jié)流為總方針；同時，在危機中尋找發(fā)展機遇，積極探索公司新突圍、新發(fā)展的路徑和策略，推動公司不斷發(fā)展進步。
在公司內(nèi)部管理方面，搜于特將進一步落實員工責任，裁減富余人員，形成更加高效的內(nèi)部管理體系，努力開源節(jié)流，積極應(yīng)對業(yè)績下滑的壓力。
品牌服飾運營方面，搜于特將以新零售營銷和快時尚模式為主要發(fā)展方向，推動“潮流前線”品牌服飾不斷取得新發(fā)展。供應(yīng)鏈管理方面，公司將繼續(xù)完善供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)模式，加強管理，控制風險，拓寬業(yè)務(wù)范圍，推進供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的平穩(wěn)發(fā)展。醫(yī)療用品行業(yè)方面，公司投資2億元成立研發(fā)、生產(chǎn)、銷售醫(yī)療用品的全資子公司，從生產(chǎn)醫(yī)用口罩、防護服起步，直至防護用品的原材料生產(chǎn)，逐步建立符合醫(yī)療用品行業(yè)特點的科學(xué)高效的經(jīng)營管理體系，積極開拓國內(nèi)外醫(yī)療用品市場；同時，積極開展醫(yī)療用品行業(yè)優(yōu)質(zhì)標的的投資并購，逐步形成公司醫(yī)療用品行業(yè)業(yè)務(wù)板塊，與公司紡織服裝行業(yè)業(yè)務(wù)板塊共同驅(qū)動公司的發(fā)展。
聯(lián)合信用評級有限公司還披露：
負債情況：
截至2019年末，搜于特負債規(guī)模進一步增長，整體債務(wù)負擔有所加重，且以短期債務(wù)為主，存在一定短期償付壓力。
截至2019年末，搜于特負債總額55.50億元，較年初增長21.41%，主要系非流動負債增加所致。其中，流動負債占81.62%，非流動負債占18.38%。公司負債仍以流動負債為主，非流動負債占比上升較快。
截至2019年末，搜于特流動負債45.30億元，較年初增長5.01%，主要系應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款增加所致。公司流動負債主要由短期借款(占28.53%)、應(yīng)付票據(jù)(占43.61%)和應(yīng)付賬款(占9.55%)構(gòu)成。
截至2019年末，搜于特短期借款12.92億元，較年初下降18.06%，主要系公司調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)增加長期借款所致。其中保證借款占69.05%，信用借款占30.95%，以保證借款為主。
截至2019年末，搜于特應(yīng)付票據(jù)19.75億元，較年初增長12.12%，主要系2019年下半年采購增加所致。其中，商業(yè)承兌匯票占5.14%，銀行承兌匯票占76.25%，信用證占18.62%。
截至2019年末，搜于特應(yīng)付賬款4.33億元，較年初增長228.83%，主要系2019年下半年采購增加所致。應(yīng)付賬款全部為應(yīng)付材料采購款及加工費。
截至2019年末，搜于特非流動負債10.20億元，較年初增長296.24%，主要系長期借款增加所致。公司非流動負債主要由長期借款(占86.26%)和應(yīng)付債券(占9.76%)構(gòu)成。
截至2019年末，搜于特長期借款8.80億元，較年初增長877.78%，主要系公司調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，以及公司償還“15搜特債”進行債務(wù)置換所致。其中質(zhì)押借款2占9.09%，保證借款占90.91%。從期限分布看，2021年到期的占22.72%，2022年到期的占77.27%，公司2022年存在一定集中償付壓力。
截至2019年末，搜于特應(yīng)付債券1.00億元，較年初增長0.28%，較年初變化不大。全部為18搜于特MTN001，債券余額為1.00億元，2021年公司將面臨投資者回售選擇權(quán)。
截至2019年末，搜于特長期應(yīng)付款(合計)0.37億元，較年初下降42.51%，主要為2018年公司與平安國際融資租賃(天津)有限公司(以下簡稱“租賃公司”)簽訂售后回租協(xié)議，搜于特將賬面凈值為3,169.60萬元的自有固定資產(chǎn)作為標的物，以6,666.67萬元的協(xié)議價格銷售給租賃公司后進行回租，租賃期間為36個月，租金總額為7,503.67元。合同約定每季度支付一次租金，租金計算方式為不等額本金。
截至2019年末，搜于特全部債務(wù)45.34億元，較年初增長15.24%，主要系長期借款增加所致。其中，短期債務(wù)占77.58%，長期債務(wù)占22.42%，仍以短期債務(wù)為主。短期債務(wù)35.17億元，較年初下降4.44%，主要系短期借款減少所致。長期債務(wù)10.17億元，較年初增長300.82%，主要系長期借款增加所致。截至2019年末，公司資產(chǎn)負債率、全部債務(wù)資本化比率和長期債務(wù)資本化比率分別為49.05%、44.02%和14.99%，較年初分別上升4.08個百分點、2.73個百分點和10.65個百分點。公司債務(wù)負擔較重。
截至2020年3月末，搜于特負債總額67.28億元，較年初增長21.23%，主要系短期借款增加以及“搜特轉(zhuǎn)債”發(fā)行所致。其中，流動負債占75.34%，非流動負債占24.66%。公司負債以流動負債為主，負債結(jié)構(gòu)較年初變化不大。
截至2020年3月末，搜于特全部債務(wù)54.84億元，較年初增長20.96%。其中，短期債務(wù)38.29億元(占69.82%)，長期債務(wù)16.55億元(占30.18%)，仍以短期債務(wù)為主。截至2020年3月末，公司資產(chǎn)負債率、全部債務(wù)資本化比率和長期債務(wù)資本化比率分別為53.59%、48.48%和22.12%，較年初分別上升4.54個百分點、4.46個百分點和7.13個百分點。公司債務(wù)負擔進一步加重。
盈利能力
2019年，主要受供應(yīng)鏈管理(材料)業(yè)務(wù)規(guī)模縮小的影響，搜于特營業(yè)收入和利潤規(guī)模均大幅下降；期間費用、資產(chǎn)減值損失和信用減值損失對公司利潤影響很大，公司整體盈利能力有待提高。
2019年，搜于特實現(xiàn)營業(yè)收入129.24億元，較上年下降30.12%，主要系供應(yīng)鏈管理(材料)業(yè)務(wù)收入減少所致；營業(yè)成本118.92億元，較上年下降30.22%，與營業(yè)收入同步減少。公司實現(xiàn)營業(yè)利潤2.87億元，較上年下降55.00%，主要系一方面供應(yīng)鏈管理(材料)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟下行壓力加大和大宗紡織品原材料價格的下降的影響，利潤規(guī)模下降，另一方面受市場需求疲軟的影響，公司其他時尚電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入和利潤均有所減少所致。公司實現(xiàn)凈利潤2.19億元，較上年下降53.33%。
從期間費用看，2019年，搜于特期間費用總額為6.16億元，較上年下降15.29%，主要系銷售費用減少所致。從構(gòu)成看，公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用和財務(wù)費用占比分別為40.95%、25.99%、6.41%和26.65%，以銷售費用、管理費用和財務(wù)費用為主。其中，銷售費用為2.52億元，較上年下降22.31%，主要系公司加強內(nèi)部管理，控制相關(guān)費用，使得廣告宣傳費、職工薪酬、運輸費、租賃費、會務(wù)費等均有所減少所致；管理費用為1.60億元，較上年下降14.82%，主要系股份支付減少所致；研發(fā)費用為0.39億元，較上年增長16.66%，主要系研發(fā)人員職工薪酬增加所致；財務(wù)費用為1.64億元，較上年下降9.16%，主要系匯兌收益減少所致。2019年，公司費用收入比為4.76%，較上年上升0.83個百分點，公司費用控制能力有待提高。
2019年，搜于特資產(chǎn)減值損失1.12億元，較上年下降37.92%；信用減值損失0.84億元。資產(chǎn)減值損失和信用減值損失占營業(yè)利潤的比重分別為38.98%和29.33%，對營業(yè)利潤侵蝕顯著。
從整體盈利指標看，2019年，搜于特營業(yè)利潤率為7.99%，較上年上升0.20個百分點，變化不大；公司總資本收益率、總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率分別為3.81%、4.18%和3.85%，較上年分別下降3.03個百分點、3.50個百分點和4.25個百分點。公司盈利能力有待提高。
2020年1-3月，搜于特實現(xiàn)營業(yè)總收入13.49億元，較上年同期下降57.83%，主要系一方面受新冠疫情影響，公司供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)上下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)延緩、物流受阻，另一方面品牌服飾業(yè)務(wù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)延緩、客流減少所致；公司實現(xiàn)凈利潤-0.74億元，較上年同期下降165.06%。
現(xiàn)金流
2019年，搜于特供應(yīng)鏈管理(材料)業(yè)務(wù)規(guī)模縮小，經(jīng)營性凈現(xiàn)金由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入；投資活動由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，仍存在一定融資需求。
經(jīng)營活動方面，2019年，受公司供應(yīng)鏈管理(材料)業(yè)務(wù)規(guī)模縮小的影響，搜于特經(jīng)營活動現(xiàn)金流入152.64億元，較上年下降18.09%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流出151.45億元，較上年下降21.17%。受上述因素影響，2019年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入1.00億元，由上年凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。2019年，公司現(xiàn)金收入比為117.42%，較上年上升17.41個百分點，收入實現(xiàn)質(zhì)量較好。
投資活動方面，從投資活動來看，2019年，搜于特投資活動現(xiàn)金流入8.91億元，較上年下降92.72%，主要系理財產(chǎn)品投資到期收回的現(xiàn)金較上年減少，以及處置子公司收到的現(xiàn)金減少所致；投資活動現(xiàn)金流出9.89億元，較上年下降90.88%，主要系購買理財產(chǎn)品投資的現(xiàn)金較上年減少所致。受上述因素影響，2019年，公司投資活動現(xiàn)金凈流出0.98億元，由上年的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。
從籌資活動來看，2019年，搜于特籌資活動現(xiàn)金流入26.07億元，較上年增長25.43%，主要系取得借款收到的現(xiàn)金增加所致；籌資活動現(xiàn)金流出28.41億元，較上年增長4.23%，主要系償還債務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。2019年，公司籌資活動現(xiàn)金凈流出2.35億元，凈流出規(guī)模較上年下降63.77%，主要系分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金減少所致。
2020年1-3月，搜于特經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.11億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.94億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為12.29億元。
償債能力
跟蹤期內(nèi)，搜于特長短期償債能力表現(xiàn)一般，但考慮到未使用銀行授信額度較大，過往債務(wù)履約情況較好，其整體償債能力仍屬很強。
從短期償債能力指標看，截至2019年末，公司流動比率與速動比率分別由年初的1.83倍和1.20倍分別上升至1.92倍和上升至1.22倍，流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度仍較強。截至2019年末，公司現(xiàn)金短期債務(wù)比由年初的0.27倍上升至0.38倍，現(xiàn)金類資產(chǎn)對短期債務(wù)的保障程度有所提高。整體看，公司短期償債能力有所提高。
從長期償債能力指標看，2019年，公司EBITDA為5.65億元，較上年下降34.88%。從構(gòu)成看，公司EBITDA主要由折舊(占11.10%)、攤銷(占9.48%)、計入財務(wù)費用的利息支出(占28.11%)和利潤總額(占51.31%)構(gòu)成。2019年，公司EBITDA利息倍數(shù)由上年的5.81倍下降至3.56倍，EBITDA對利息的覆蓋程度較高；公司EBITDA全部債務(wù)比由上年的0.22倍下降至0.12倍，EBITDA對全部債務(wù)的覆蓋程度一般。整體看，公司長期債務(wù)償債能力一般。
截至2019年末，公司無對外擔保事項。
截至2019年末，公司無重大未決訴訟、仲裁事項。
根據(jù)搜于特提供企業(yè)信用報告，截至2020年5月22日，公司無已結(jié)清及未結(jié)清信貸的不良信貸記錄。
截至2020年3月末，公司及各子公司共獲得銀行授信62.85億元，未使用余額16.86億元，間接融資渠道較為暢通；公司為A股上市公司，具備直接融資渠道。
搜于特本部財務(wù)概況
截至2019年末，搜于特本部資產(chǎn)總額有所增長，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為均衡；負債大幅增加，以非流動負債為主，債務(wù)負擔處于合理水平，但債務(wù)結(jié)構(gòu)有待調(diào)整；權(quán)益穩(wěn)定性較強。2019年，搜于特本部營業(yè)收入貢獻較小，利潤主要來自經(jīng)營所得；經(jīng)營活動現(xiàn)金流呈凈流出狀態(tài)。
截至2019年末，搜于特本部資產(chǎn)總額83.24億元，較年初增長14.76%，主要系應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和長期股權(quán)投資增加所致。其中，流動資產(chǎn)44.22億元(占比53.12%)，非流動資產(chǎn)39.03億元(占比46.88%)。從構(gòu)成看，流動資產(chǎn)主要由應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款(占30.40%)、預(yù)付款項(占17.39%)、其他應(yīng)收款(占7.41%)和存貨(占37.71%)構(gòu)成，非流動資產(chǎn)主要由長期股權(quán)投資(占71.10%)、固定資產(chǎn)(占22.08%)。截至2019年末，公司本部貨幣資金為2.04億元。
截至2019年末，搜于特本部負債總額38.34億元，較年初增長34.66%。其中，流動負債28.95億元(占比75.51%)，非流動負債9.39億元(占比24.49%)。從構(gòu)成看，流動負債主要由短期借款(占40.39%)、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款(占27.24%)、其他應(yīng)付款(占13.62%)、預(yù)收款項(占9.77%)、一年內(nèi)到期的非流動負債(占8.61%)構(gòu)成，非流動負債主要由長期借款(占85.21%)、應(yīng)付債券(占10.61%)構(gòu)成。公司本部全部債務(wù)27.88億元，其中短期債務(wù)占67.73%，長期債務(wù)占32.27%，以短期債務(wù)為主。公司資產(chǎn)負債率、全部債務(wù)資本化比率和長期債務(wù)資本化比率分別為46.06%、38.30%和16.69%，債務(wù)負擔處于合理水平。
截至2019年末，公司本部所有者權(quán)益為44.90億元，較年初增長1.91%，變化不大。其中，股本為30.93億元(占68.87%)、資本公積合計為9.35億元(占20.82%)、未分配利潤合計為4.49億元(占9.99%)、盈余公積合計為1.72億元(占3.84%)。
2019年，搜于特本部營業(yè)總收入為37.73億元，凈利潤為1.25億元。
2019年，搜于特本部經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.41億元；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.79億元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.23億元。
可轉(zhuǎn)換公司債券償還能力分析
從資產(chǎn)情況來看，截至2020年3月末，搜于特現(xiàn)金類資產(chǎn)為20.01億元，為“搜特轉(zhuǎn)債”待償本金(8.00億元)的2.50倍，公司現(xiàn)金類資產(chǎn)對“搜特轉(zhuǎn)債”待償本金的覆蓋程度高；截至2020年3月末，公司凈資產(chǎn)為58.27億元，為“搜特轉(zhuǎn)債”待償本金(8.00億元)的7.28倍，公司凈資產(chǎn)對“搜特轉(zhuǎn)債”待償本金按期償付的保障作用強。
從盈利情況來看，2019年，搜于特EBITDA為5.65億元，為“搜特轉(zhuǎn)債”待償本金(8.00億元)的0.71倍，公司EBITDA對“搜特轉(zhuǎn)債”待償本金的覆蓋程度尚可。
從現(xiàn)金流情況來看，2019年，搜于特經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為152.91億元，為“搜特轉(zhuǎn)債”待償本金(8.00億元)的19.11倍，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入對“搜特轉(zhuǎn)債”待償本金的覆蓋程度高。
綜上分析，搜于特對“搜特轉(zhuǎn)債”的償還能力很強。
聯(lián)合信用評級有限公司還表示，跟蹤期內(nèi)，搜于特供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)規(guī)模有所收縮，業(yè)務(wù)體系處于調(diào)整階段，公司收入和凈利潤規(guī)模均大幅下降；品牌服飾業(yè)務(wù)經(jīng)營情況比較穩(wěn)定。2019年5月，公司引入廣州高新區(qū)作為戰(zhàn)略投資者持股10.00%，并簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來雙方擬在多方面開展戰(zhàn)略合作。同時，聯(lián)合評級也關(guān)注到搜于特所處服裝行業(yè)景氣度低迷、聯(lián)營模式下服裝業(yè)務(wù)庫存增長較快且存在減值風險、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)墊款經(jīng)營壓力大、運營效率下降、債務(wù)規(guī)模增長較快且短期償債壓力較大等因素對公司經(jīng)營發(fā)展可能帶來的不利影響。
搜于特設(shè)立醫(yī)療用品子公司、拓展醫(yī)用口罩和防護服產(chǎn)能，短期內(nèi)受新冠疫情尚未結(jié)束的影響需求旺盛，有望為公司成功推動公司業(yè)績，未來有望形成紡織服裝和醫(yī)療用品雙主業(yè)。
截至記者今天晚間發(fā)稿前，搜于特報收2.95元/股，跌幅3.28%，市值91.23億元。
