香港聯交所一直在中國大陸企業的IPO交易中占據巨大份額，目前也有多起大型IPO正在籌備之中，但由于把精力放在了大宗商品和衍生品業務上，導致他們錯過了中國科技企業的最新一波上市浪潮。

根據數據服務提供商Dealogic的統計，自2009年以來，中國互聯網相關企業最大的10筆IPO交易中，有9筆都在美國完成。

幾個月前，香港聯交所的東家香港交易及結算有限公司及其監管者香港證券及期貨事務監察委員會(以下簡稱“香港證監會”)，剛剛就阿里巴巴的一份公司治理提案陷入僵局：阿里巴巴希望上市后仍然能繼續提名多數董事。這一結構將為其創始合伙人提供董事會的控制權，但卻違反了香港現行的“一股一票”制。

聯交所與阿里巴巴的談判去年9月破裂。自那以后，聯交所CEO李小加便在呼吁改變規則。很多人認為，此舉是為了繼續吸引阿里巴巴的興趣。但此事遲遲未能取得進展，而參與其中的人也出現分化。

“僅僅因為阿里巴巴的地位就為其提供特殊待遇會釋放出糟糕的信號。”一位知情人士說，“而整體的監管政策調整無法在短期內完成。”

其他參與這一監管流程的人士表示，即使阿里巴巴和聯交所達成協議，也無法說服香港證監會認可這一調整的必要性。“他們的沖突方不是聯交所，而是香港證監會。”另一位知情人士說。

香港證監會的部分成員傾向于阿里巴巴，但還有一些成員則認為，此舉可能會削弱法律效力。他們擔心，一旦給人造成依照強權的意愿修改法規的印象，香港作為全球金融中心的地位可能會受到損害。

阿里巴巴去年秋天表達了不滿。負責IPO事宜的阿里巴巴副董事長蔡崇信在該公司網站上的一篇文章中說，香港是阿里巴巴的第一選擇，但他也表示：“我想問的是：香港資本市場的監管，是被急速變化的世界拋在身后，還是應該為香港資本市場的未來做出改變，迅速創新？！”

阿里巴巴曾經反復重申，希望保留合伙人結構。去年10月，該公司收到紐交所和納斯達克的書面確認：此事不會成為該公司赴美上市的障礙。

香港聯交所發言人表示，不會對具體公司發表評論。香港證監會也拒絕對此置評。李小加最近甚至在財報電話會議上直言：“不要問我阿里巴巴的問題。”

李小加曾在2012年斥資21.6億美元收購了倫敦金屬交易所，但很多人認為這一價格過高。由于要花費數百萬美元改善技術，導致聯交所的利潤受到拖累。倫敦金屬交易所還在應對多起集團訴訟。

不過，麥格理證券分析師馬修·史密斯(Matthew Smith)認為，瞄準大宗商品交易最終將收到回報。“當全世界大宗商品交易的關鍵增長動力都在蓄勢待發時，主攻大宗商品交易的戰略有錯嗎？我認為沒錯，完全合理。”他說。

香港聯交所的股票業務不會因為阿里巴巴決定赴美上市而受到太大沖擊。IPO大約占到該交易營收的15%。

根據Dealogic的數據，香港2013年是僅次于紐交所的全球第二大IPO市場。2012年曾經一度滑落至第4位，而之前3年一直保持全球第一。

事實上，聯交所2014年開局不錯，已經吸引了多筆重要的IPO交易，例如，萬洲國際(之前名為雙匯國際)將于4月上市融資50億美元。

“我們手里還有很多貨。”知情人士說。