上周行情回顧

　　上周紡織服裝板塊上漲5.57%,滬深300指數上漲6.52%,行業跑輸滬深300指數0.95個百分點。從漲跌幅來看,上周紡織服裝板塊位列中信29個一級行業的第17位。分子板塊來看,紡織制造板塊上漲5.54%,品牌服飾板塊上漲5.61%,漲幅略高于紡織制造。上周板塊漲幅居前的個股包括:安奈兒(+33.10%)、摩登大道(+22.48%)、柏堡龍(+18.90%)、際華集團(+13.70%)、搜于特(+12.90%)。板塊排名后五位的個股分別是:多喜愛(-4.08%)、健盛集團(-1.82%)、上海三毛(-1.53%)、步森股份(-0.95%)、欣龍控股(-0.44%)。

　　本周觀點

　　近半年來,受消費環境影響,服裝家紡消費承壓,但部分細分行業領跑企業在產品、渠道等方面具有競爭優勢,相對經營穩健。年報期已至,我們建議關注去年業績預計表現較好、今年業績有望保持增長的品牌服飾細分行業領跑者:森馬服飾、歌力思、安正時尚。

　　森馬服飾:旗下巴拉巴拉品牌市占率居童裝行業首位,休閑服飾業務穩步增長。深入拓展電商領域,積極布局購物中心渠道,迎合年輕群體消費趨勢。預計2018年實現營業收入157.16億元,同比增長30.68%;實現歸母凈利潤16.93億元,同比增長48.74%。

　　歌力思:專注打造高級時裝集團、布局多品牌,各品牌在渠道開發、營銷推廣、產品企劃、供應鏈管理等方面發揮協同效應,業績持續提升。

　　安正時尚:主品牌玖姿穩步增長,逐步培育新品牌。收購禮尚信息70%股權,有望助力公司布局童裝及母嬰行業、提升電商運營能力,同時增厚業績。

　　此外,紡織服裝行業為勞動密集型產業,當前國內紡織制造企業受到東南亞等地的低成本沖擊,部分企業積極推進產能轉移。我們認為,在越南等東南亞國家設廠有望為紡織企業帶來稅收、勞動力及客戶進口關稅等方面的優勢,有助于減少國際物流費用、降低國際貿易壁壘,提高成本競爭力,進而提升在全球市場的競爭力。推薦訂單較為穩定、積極擴展越南產能,業績有望持續提升的:健盛集團、華孚時尚。

　　健盛集團:訂單充沛,擁有優質客戶資源。深化布局越南,計劃建設棉襪、無縫內衣生產基地,伴隨產能進一步擴張,業績有望持續增長。預計2018年歸母凈利潤同比增加50%到90%。

　　華孚時尚:深耕新疆,享受資源、區位、政策等優勢。推進越南產能布局,有助于提升服務全球客戶的競爭力。預計2018年實現營業收入143.06億元,同比增長13.57%;實現歸母凈利潤7.80億元,同比增長15.14%。

　　風險提示

　　經濟環境變化導致服裝消費低迷;匯率波動;棉價波動;新品牌發展不及預期。