一周行情回顧及觀點：

本周上證綜指、深證成指、滬深300分別漲-2.36%、1%和-2.67%。紡織服裝板塊跌0.71%，其中紡織、服裝板塊分別漲2.17%和-0.34%。本周紡織板塊，特別是棉紡個股在經歷了一輪殺跌后，在魯泰海外設廠公告、市場公布明年不收儲、直補政策推出預期加強的背景下，走勢強于品牌服裝。

從內銷市場來看，11月50家重點大型零售企業服裝銷售同比下降1.6%，我們認為主要原因在于雙十一帶動的網上促銷對線下渠道的提前稀釋作用。從服裝和其他品類的對比來看，本月增速是所有品類中最低的，受線上促銷影響最大;食品、珠寶、化妝品和日用品分別增長了14.6%、8.8%、6.3%和6.2%。

出口方面，1-11月紡織服裝累計出口增長11.78%，其中紡織品和服裝分別增長了11.49%和11.96%。從環比數據來看，11月經過9、10月連續兩個月回落后出現回升，有所回暖。11月紡織服裝出口較10月環比回升1.55%，紡織品和服裝分別環比上升10.45%、-3.36%。我們分析，11月出口增速回升主要由于：(1)低基數;(2)受美國政府關門影響，10月圣誕訂單不旺，需求延后至11月;(3)仍有虛增貿易因素。

品牌服裝方面，我們建議持續跟蹤以下兩類企業：1)較早進入衰退、而目前較早開始改善的子行業：體育、休閑、家紡;2)正在不斷積極探索新的商業模式、實現線上線下業務融合的企業。

紡織制造方面，我們建議關注棉花直補政策推出預期下的利好標的魯泰A，主要投資邏輯在于：(1)海外設廠突破公司產能瓶頸，柬埔寨設廠300萬件產能拉開序幕;(2)出口持續復蘇;(3)若直補政策推出短期雖對業績有負面影響，中長期利好內外棉價差收窄;(4)長絨棉價格大漲，公司低價庫存將受益;(5)優先股試點政策有助于解決公司深層次治理問題，可能對公司未來融資、并購擴張、B股問題解決產生積極影響。