向著 “A股嬰童用品概念第一股”沖刺的金發(fā)拉比婦嬰童用品股份有限公司(下稱“金發(fā)拉比”)，首發(fā)申請在昨日召開的證監(jiān)會主板發(fā)審委會議上獲得通過。然而，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，金發(fā)拉比多年來連續(xù)被查出產(chǎn)品質(zhì)量不合格。不僅如此，公司存貨連年增長，經(jīng)營效益下滑，未來成長性存疑。
多批次產(chǎn)品抽檢不合格
金發(fā)拉比主要從事嬰幼兒消費品的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，旗下?lián)碛小袄取薄ⅰ跋乱淮奔啊柏惐壤取比齻�品牌。作為兒童的第二皮膚，童裝的質(zhì)量和安全是重中之重。但作為未來的公眾公司，金發(fā)拉比近年來卻屢陷“質(zhì)量門”。
金發(fā)拉比招股說明書顯示，2011年8月8日，上海市工商行政管理局奉賢分局出具 《行政處罰決定書》，對公司生產(chǎn)銷售的 “拉比”品牌批號為LKBAE314的戀花花邊褲 “濕摩擦”項目不合格情況進行處罰，沒收違法所得并處罰款共計6264元。
事實上，記者查閱過往資料發(fā)現(xiàn)，金發(fā)拉比并非首次進入“黑名單”。
據(jù)媒體報道，2004年8月，在兒童服裝產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查不合格產(chǎn)品名單中，規(guī)格為73/48的“拉比”牌童襯衫/嬰幼兒類甲醛含量不合格。2006年5月，西安市質(zhì)監(jiān)局對西安市場上銷售的嬰幼兒服裝及用品質(zhì)量情況進行通報，金發(fā)拉比生產(chǎn)的“拉比”牌棉套裝(66/48)不合格。2011年1月，在中消協(xié)公布的20種兒童(嬰幼兒)針織內(nèi)衣比較試驗結(jié)果中，金發(fā)拉比旗下的“拉比”牌溫馨小熊圓領(lǐng)套裝洗滌方法項中合格證與吊牌、耐久標標注不一致；“拉比”兒童內(nèi)衣在褲后襠縫接縫強力測試中不合格。2013年6月，上海市工商局公布的流通領(lǐng)域兒童用品質(zhì)量監(jiān)測結(jié)果顯示，由該公司生產(chǎn)的一款型號規(guī)格為LLHEA066的拉比時尚粘扣鞋不符合相關(guān)標準的規(guī)定，主要不合格項目為游離甲醛。
為何公司近年來屢次被曝產(chǎn)品不合格，有何整改措施？而招股說明書為什么只披露其中一項？針對這些問題，記者聯(lián)系了金發(fā)拉比公司董秘，但截至記者昨日發(fā)稿時，仍未收到公司任何回復。
一位從事服裝行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“童裝質(zhì)量問題已成為 ‘老大難’，歷年來童裝產(chǎn)品甲醛、PH值有毒染料超標等事件屢屢見諸報端。這與生產(chǎn)企業(yè)標準執(zhí)行不到位密切相關(guān)。服裝行業(yè)生產(chǎn)鏈較長，且目前大多為代工生產(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量把控能力自然也就下降了。”
金發(fā)拉比也在招股說明書上提示“部分產(chǎn)品外包生產(chǎn)的風險”：雖然公司已就委外加工及外包生產(chǎn)廠商的篩選形成了一套嚴格的甄別機制和程序，但是公司外包產(chǎn)品的產(chǎn)量、質(zhì)量、生產(chǎn)時間等，仍受限于外包生產(chǎn)廠商提供原料的質(zhì)量以及外包生產(chǎn)廠商的生產(chǎn)能力、生產(chǎn)工藝、管理水平及質(zhì)量控制等因素。
庫存高企經(jīng)營效益下滑
“單獨二胎”政策的放開，為嬰幼兒服飾及用品市場開辟了快速增長之道。從凈利潤看，金發(fā)拉比連年增長，但近兩年增長率卻有所下滑。
招股說明書顯示，公司2011-2013年的營業(yè)收入分別為2.56億元、3.33億元和3.8億元，年復合增長率達22%；此間，實現(xiàn)凈利潤分別為4919.55萬元、6901.72萬元及8737.19萬元，2012年增長率40.29%，2013年增長率26.59%，下滑逾三成。
庫存及存貨周轉(zhuǎn)率直接反映了企業(yè)的經(jīng)營運轉(zhuǎn)情況。招股說明書顯示，金發(fā)拉比2011-2013年的存貨余額分別為 6392.28萬元、9604.29萬元、12727.04萬元，呈現(xiàn)出逐年大幅增長的態(tài)勢，2013年的存貨相比2011年增加了近一倍，占報告期內(nèi)總資產(chǎn)的比重分別為30.8%、33.2%和33.89%。
對比同樣有童裝業(yè)務的A股上市公司森馬服飾，其2014年末存貨10.34億元，占總資產(chǎn)比重9.97%；2013年末存貨為9.22億元，占總資產(chǎn)比重9.49%，占比僅為金發(fā)拉比的三分之一。
“由于加盟店的存貨不體現(xiàn)在金發(fā)拉比的財報中，因此從這個角度看，金發(fā)拉比實際存貨數(shù)額可能更高。”上述人士分析稱。資料顯示，金發(fā)拉比2013年加盟店數(shù)量為892個，而直營店數(shù)量為113個。
庫存增加的同時，金發(fā)拉比的存貨周轉(zhuǎn)率在持續(xù)下滑。招股說明書顯示，金發(fā)拉比2011-2013年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.58次、2.07次、1.65次，下滑速度非常快。2013年該公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為218天，而森馬服飾同期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為77天，二者竟相差近兩倍。
據(jù)了解，此次金發(fā)拉比IPO主要募投項目之一是營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，預計投資總額為2.25億元，擬新建店鋪146家，包括直營店和戰(zhàn)略加盟店兩種類型。然而，新開加盟店/柜的單店平均銷售收入以及平效 (每平方米的銷售收入)均在下滑。
招股說明書顯示，以開店時間在2010年以前的加盟店為例，其2012年店均銷售收入為35.63萬元，但是到了2013年卻下降到31.67萬元。2012年平效為9538.69元/平方米，而2013年則下降至8478.66元/平方米，即每平方米的銷售收入下降了1000元。
對此，金發(fā)拉比均把原因歸結(jié)于，公司業(yè)務規(guī)模的增長和受全國消費品市場增速減緩的影響。
