[摘要]

報告要點：

上月市場回顧2014年初至今，在上證板塊中，紡織服裝板塊上漲0.89%，位列第10位，跑贏大盤8.78個百分點。

行業觀點&投資建議對紡織服裝整體持中性偏樂觀態度。2014年終端零售處于歷史低位，品牌服飾各子行業面臨不同程度的洗牌，各子行業因發展階段不同，競爭程度及格局不同。我們建議積極關注庫存壓力已經逐步清除、經營拐點確立、長期發展邏輯逐步明晰的公司。

重點關注：羅萊家紡（家紡行業處于高速增長的初期，基本面見底回升，估值合理，龍頭企業可做價值投資）、森馬服飾（去庫存階段結束，2013年春夏訂貨會森馬10%增長、巴拉20%增長較為樂觀、公司通過并購、代理不斷占領更多細分市場）、探路者（戶外平臺型企業的構建）、華斯股份（皮草類供不應求，原材料漲價明顯，公司主業外的原材料交易市場對公司短期業績的貢獻）。

關注注重產品性價比、銷售規模化以及對終端市場反應快的海瀾之家。受益環保龍頭企業航民股份。

本月專題：優衣庫標準化+SPA供應本月我們研究國外知名品牌UNIQLO的成長史，試圖呈現歷程及取勝之道，選取借鑒意義。我們認為，其成功主要來源于：

1）款式白搭，質地優良。優衣庫款式偏向基本款，可搭配性高。優衣庫的面料比其它大多同等定位的品牌更讓人覺得舒適，做工細致，特別是基本款，面料的高科技成分多。

2）標準化的規模生產，保證低價與利潤。規模化的店鋪擴展，將優衣庫的觸角伸向世界各地，給予了每個單品成為熱銷爆款的可能。而產品的推陳出新，和配以不同的顏色，在一年大約只推出1000款單品的情況下，每個單品都有百萬級以上的銷售量。

3）SPA供應鏈，降低成本快速反應。SPA模式能有效地將顧客和供應商聯系起來，以滿足消費者需求為首要目標，通過革新供貨方法和供應鏈流程，實現商品的低價和對市場的快速反應。