公告內(nèi)容

公司發(fā)布2013年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.24億元，同比下降7.37%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.32億元，同比下降13.2%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.18元。

　　投資要點(diǎn):

銷(xiāo)售下滑幅度收窄。公司13Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.01億元，同比下滑8.67%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比下滑26.36%。與公司13Q3單季度下滑20.54%的收入增速和下滑16.22%的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)比，我們認(rèn)為公司終端需求有所回暖，但受暖冬季節(jié)性因素影響，回暖幅度有限，去庫(kù)存化拖低了公司的毛利水平，導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊?3Q4下滑幅度比13Q3有所加大。

2014年業(yè)績(jī)有望復(fù)蘇增長(zhǎng)。2013年是公司的“調(diào)整年”，公司加大渠道調(diào)整，加快加盟商去庫(kù)存的步伐，同時(shí)公司內(nèi)部在管理和供應(yīng)鏈等方面都做了較大調(diào)整，偏向精細(xì)化管理。目前渠道庫(kù)存狀況已好轉(zhuǎn)，2014年春夏訂貨會(huì)呈兩位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2014年業(yè)績(jī)將逐步好轉(zhuǎn)。     

電商將成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2013年公司實(shí)現(xiàn)電商收入接近4億元，而2012年這一數(shù)字為約2億元，翻了一倍，銷(xiāo)售占比也由2012年的10%提升至目前的15%。在2013年天貓“雙11”購(gòu)物節(jié)上，羅萊家紡單店銷(xiāo)售以1.6億元蟬聯(lián)行業(yè)第一。為避免線(xiàn)上線(xiàn)下的利益沖突，公司采取品牌區(qū)隔的措施。公司主打線(xiàn)上品牌LOVO，暫時(shí)不會(huì)將線(xiàn)下品牌放在電商業(yè)務(wù)中，而是繼續(xù)“兩條腿”模式發(fā)展。在線(xiàn)下擴(kuò)張策略方面，公司以往主要進(jìn)駐高端商場(chǎng)，目前將隨著城鎮(zhèn)化的發(fā)展擴(kuò)展銷(xiāo)售區(qū)域。 

　　 投資建議。預(yù)計(jì)公司2014年、2015年EPS分別為1.36元和1.56元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為15倍和13倍。考慮到公司的龍頭地位和調(diào)整帶來(lái)的效益提升，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。1、終端需求低迷;2、電商發(fā)展不及預(yù)期。