榮盛石化股份有限公司（以下簡稱“榮盛石化”）8月11日晚間發布2020年半年報，報告期內，公司實現營業收入502.82億元，同比增長27.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為32.08億元，同比增長206.55%。
報告期內，榮盛石化的煉油產品及化工產品營業收入增加約242.34%，主要系浙石化項目一期投產，相應營業收入增加；聚酯切片營業收入增加約80.71%，主要系子公司逸盛大化瓶片項目投產，相應營業收入增加；滌綸絲營業收入減少約35%，主要系受疫情及原油價格下降影響，滌綸絲整體單價下降；其他業務主要是批發貿易業務，貿易業務營業收入下降約52.58%，主要系浙石化一期投產后，公司整個銷售團隊圍繞浙石化的產品做準備，減少了貿易業務，同時，各貿易品種均價較上年同期也有不同幅度下降。
報告期內，榮盛石化控股子公司浙石化“4000萬噸/年煉化一體化項目”一期工程投產后各裝置生產進展順利，開工負荷穩步提升，盈利能力逐步顯現。目前二期工程已經進入現場實施階段，長周期設備采購已完成，大宗材料的采購框架協議已基本完成，設備、材料開始陸續到貨，建設安裝進入高峰時期，計劃2020年四季度開始試運行。
榮盛石化表示，受益于控股子公司浙石化“4000萬噸煉化一體化項目”一期工程投入運行后，各裝置生產進展順利，開工負荷穩步提升，效益釋放明顯，預計今年前三季度實現歸屬于母公司的凈利潤55億元－60億元，與上年同期的18.46億元相比，增長197.94%-225.03%。
公開資料顯示，榮盛石化是浙江榮盛控股集團有限公司下屬的上市公司之一，公司的主要業務覆蓋聚酯滌綸、PTA、PX和煉油業務，控股股東榮盛控股集團還涉足房地產、物流和貿易等行業。榮盛石化是石油石化行業實力最強的公司之一，按照市值排名位列A股石油石化板塊第四位（前三位分別是中國石油、中國石化和恒力石化）。
平安證券分析師陳建文認為，榮盛石化的發展歷史就是產業鏈不斷往上游延伸的歷史。公司創業早期主要業務是紡織，后來延伸到上游的滌綸絲生產，是國內最早涉足聚酯直紡項目的企業之一，目前榮盛聚酯及紡絲、加彈配套項目的生產規模、原料單耗及產品質量均處于國內同行的前列。2003年榮盛和恒逸石化共同出資成立了浙江逸盛石化有限公司，專門生產PTA，后來逸盛石化又陸續在海南和大連投產PTA生產工廠，目前逸盛已經是全球最大的PTA生產企業，約占全球PTA產能的15%以上。2015年榮盛石化建成中金石化芳烴項目，2019年底浙江石化（公司占股51%）4000萬噸煉化一體化項目的一期2000萬噸投產，產業鏈進一步延伸至煉油。
觀察來看，2000萬噸煉化一體化項目的投產，使榮盛石化產業鏈完全打通，也使得公司成為國內少數2000萬噸級煉化企業之一，目前二期2000萬噸煉化一體化項目在建，遠期2000萬噸煉化一體化項目籌劃中。按照全球當前的煉油數據，二期建成之后，浙江石化將成為全球第5大單一煉油基地，三期共6000萬噸建成之后將成為全球第二大單一煉油基地，僅次于印度Reliance的Jamnaga煉廠（6200萬噸）。
財報顯示，榮盛石化的營收隨著業務板塊的擴張，整體呈上行趨勢，2015年中金項目投產使2016年業績同比大增，2017-2018年國際油價震蕩上行，PTA和聚酯產品量價齊升，營收達到近年來的高點。2019年油價下跌拖累營收下跌，但公司在營收下降的情況下，凈利潤反而出現了明顯的上升，原因之一是浙江石化2000萬噸煉化項目部分裝置投產，開始有煉化產品銷售。
而2019年底煉化項目完全投產后，榮盛石化盈利能力大幅提高，2020年一季度公司的歸母凈利12.26億，同比大幅增長102.6%，預計全年業績確定性較高。產能擴張帶來的盈利增長抵償了周期股常見的盈利波動。
陳建文判斷，產業鏈的不斷延伸和新產能的不斷投放，對于公司利潤率和投資收益的影響也是顯著的，2015年中金石化投產和2019年浙石化一期投產，都對公司的銷售毛利率、銷售凈利率、總資產報酬率和凈資產收益率有積極顯著的影響。除了新業務帶來的顯而易見的產銷增量之外，不同板塊之間的產業協作也是盈利能力提升的主要原因之一。
財報顯示，截至2019年底，榮盛石化形成了2000萬噸煉油廠+1350萬噸PTA+130萬噸PET的主要產能分布，其中煉廠2019年12月全線打通投產，PTA項目基本投產于2014年及之前，長絲產能重FDY及POY年產能94萬噸，DTY年產能35萬噸，外銷的產品形式主要是FDY+DTY。在規模擴張上，公司計劃在2020年底投放浙江石化煉廠二期產能2000萬噸，三期煉廠產能2000萬噸尚在規劃中，逸盛新材料600萬噸PTA項目尚在建設中，聚酯增量相對較小。
華創證券研究員任志強表示，在近10年里，榮盛石化的營收規模以18%的復合增速高速擴張，與此同時，榮盛石化通過不斷進入上游核心利潤環節來抬升自己的毛利率水平，如2015年進入PX和2019年進入煉油產品。由于一體化的風險能力抬升，公司近10年毛利率的底部也有所上揚。進入2020年，榮盛石化便完成了一體化布局，從一家紡織廠成長為上下游一體化的石化巨頭，若從煉廠規模而言，4000萬噸煉廠產能已經使其躋身煉廠龍頭的地位。
