在零售市場低迷之下，2014年百麗依然堅強獲得增長，而2015/2015財年上半財年，市場預料該公司將錄得利潤下滑時，沒想到百麗仍憑借其代理的運動業(yè)務錄得利潤增長，而2015年下半年的加速低迷，百麗終于撐不住了。
作為營收達400億的中國本土零售巨頭，百麗一直是零售行業(yè)的風向標，集團旗下10個左右的鞋類品牌，以及代理多個運動品牌一直是衡量中國中高端消費人群消費能力的市場指標，在中國經(jīng)濟放緩、股市動蕩、房地產(chǎn)泡沫壓力之下，百麗的利潤暴跌亦預示著中國實際或已經(jīng)陷入中等收入陷阱。
中國最大鞋履零售商百麗國際控股有限公司(1880.HK)今日港股收市后發(fā)布盈利預警，預料由于鞋類業(yè)務的疲軟，2015/16財年凈利潤將比2014/15財年的47.639億元(人民幣，下同)減少35%-45%，即只有26.201-30.965億元。
百麗國際在盈警中指出鞋類業(yè)務在下半年同店銷售下滑進一步擴大導致部分與鞋類業(yè)務有關的商譽和其它無形資產(chǎn)因為減值而需要計提較大幅度的減值虧損。此外，鞋類業(yè)務的收入和毛利率都比2014/15財年同期下降，費用卻持續(xù)攀升，導致營業(yè)利潤因此下跌。
據(jù)無時尚中文網(wǎng)數(shù)據(jù)，從2013/14財年底開始，擁有Belle 百麗、Staccato 思加圖和Joy & Peace 真美詩等品牌的百麗國際內地鞋類業(yè)務同店銷售就開始出現(xiàn)跌勢，進入2015/16下半財年情況惡化跌幅擴大至雙位數(shù)，三、四季度同店銷售分別同比下跌10.4%和16.5%，連續(xù)九個季度下跌，集團決定大量關閉鞋類門店，也已撤出香港市場。
鞋類的頹勢更加映襯出運動和服飾業(yè)務的蓬勃。鑒于運動行業(yè)異常火爆，百麗國際的運動和服飾業(yè)務以Nike 耐克中國的最大代理商和Adidas 阿迪達斯、Puma 彪馬和Cat 等運動和戶外用品品牌中國主要代理商的優(yōu)勢保持增長。在三季度前，百麗國際一直在縮減門店，不過三季度集團凈增了278間門店，其中272間都是運動、服飾店鋪，四季度更加速擴張，凈增的367個銷售點中有315個是屬于運動和服飾業(yè)務的。
數(shù)據(jù)顯示截至8月31日的上半財年百麗國際的運動和服飾業(yè)務已經(jīng)與鞋類業(yè)務旗鼓相當，兩者中期收入分別為95.139億元和98.357億元，不過兩項業(yè)務趨勢則恰恰相反，因此其擴張運動業(yè)務亦符合商業(yè)邏輯，但擴張的同時亦會帶來庫存風險，一旦行業(yè)出現(xiàn)放緩或衰退周期，集團則可能會失去增長支撐，因其鞋類業(yè)務鑒于大市和經(jīng)濟環(huán)境目前尚無恢復跡象。
百麗國際同時通過加強服飾品牌組合來推動運動和服飾業(yè)務的增長。繼2013年聯(lián)合大股東鼎暉國際控股Moussy 和Sly 兩個日本時尚品牌的母公司Baroque Japan 巴羅克日本并與后者成立合資公司為Moussy 和Sly 鋪開中國擴張之路之后，今年初集團宣布購入意大利牛仔品牌Replay 母公司Fashion Box SpA 29%股權，交易雙方會建立合資公司管理Replay 品牌在大中華區(qū)市場的發(fā)展。
百麗國際中期業(yè)績整體正面，凈利潤21.581億元較前一年同期20.779億元上漲3.9%，收入按年增加4.3%至193.596億元，其中鞋類收入下滑5.0%，運動和服飾業(yè)務收入則上升16.1%。整體毛利率輕微提升40個基點至56.7%。
百麗國際(1880.HK)周二收漲1.74%，報4.68港元，股價處于2008/09年金融危機以來的最低水平。
在3月中旬公布四季度銷售數(shù)據(jù)后，匯豐證券、高盛、瑞信和瑞銀都下調了百麗國際(1880.HK)目標價，只有摩根大通看好該股股價走勢。
匯證估計百麗國際2017財年同店銷售仍將繼續(xù)錄得8.4%的跌幅，而且鞋類EBIT 利潤率會持續(xù)下跌，因此把該股評級從“買入”下調至“持有”，目標價從6.6港元調低至5.8港元。
高盛認為該集團鞋類業(yè)務的弱勢不能以天氣異常溫暖為借口，并指出主因是市占率的流失。該行維持“中性”評級，目標價則從5.6港元輕微降低至5.5港元。
瑞信大幅削減百麗國際(1880.HK)目標價至4.6港元，減幅達35%，評級也由“中性”降至“跑輸大市”。該行表示四季度同店銷售跌幅比預期更慘烈，反映了來自電商的競爭極為激烈，這 也會讓該集團同店銷售繼續(xù)倒退，而且大量新店的虧損和較低效率會拖累集團盈利，預計毛利率將進一步受損。
瑞銀維持“賣出”評級，目標價削減至3.8港元。
摩根大通認為四季度16.5%的同店銷售跌幅以及新店擴張的規(guī)模均屬意料之外，雖然運動和服飾業(yè)務表現(xiàn)較佳但不足以推動股價回升，因此維持“中性”評級，目標價則調高至11.5港元。
