近階段以來，下游聚酯、終端織機業因春節性低需求，導致了PTA市場節后迎來不小的打擊。截止2月21日，PTA平均加工費維持在261元/噸，較1月末的580元/噸夭折一半以上，目前已回調至加工費安全邊界下沿以下，多數企業處于虧損狀態。

　　然而隨著2月末的到來，受地緣政治摩擦，以及美伊談判的影響，原油大幅反彈，帶動PTA成本重心上漲。短期在下游及終端市場暫未全面恢復的背景下，市場的交易邏輯仍在成本端。

俄烏局勢持續升溫，油價風險波動加劇

　　受近期地緣政治的影響，2月末原油波動幅度持續加大，主要是出于局勢惡化或帶來能源供應風險的擔憂。因為歐洲30%的原油、40%的天然氣進口依賴俄羅斯，如果能源供應出現問題，其他國家短期內無法有效彌補。

　　而當前伊拉克能源部長表示目前原油市場供需平衡，歐佩克+沒有必要更快地提高石油產量；將在3月7日收到研究報告，然后才能決定在歐佩克+的下一步行動。所以在當前高油價的背景下，市場目前的焦點仍是俄烏局勢的走向對原油供給端的影響，以及后期的歐盟制裁是否波及俄羅斯原油出口。

　　綜合來看，近期外圍不確定因素較多，原油市場波動風險加劇，對PTA成本端的影響較大。

多數企業已虧損，后期企業聯合限產的概率偏大

　　隨著PTA加工費呈現斷崖式下跌，后期企業聯合限產的概率偏大。

　　從裝置負荷情況來看，2022 年以來逸盛新材料 2#360 萬噸的裝置于1月28日投產，2 月初裝置負荷接近于5成。考慮到逸盛寧波200 萬噸裝置以及逸盛新材料1#360 萬噸裝置分別檢修和降負運行，階段性抵消了供給端產能增加的壓力，不過2月份下游聚酯市場基本上在元宵節后才真正返市，對于需求的實際采購有一定的滯后，疊加江蘇疫情影響當地下游企業的復工進度，導致市場累庫格局仍舊延續，不過幅度略有收窄。

　　若3月份后PTA加工費仍將維持低位運行，則國內大廠聯合降負的概率偏大，據悉3月逸盛大化225萬噸裝置計劃檢修，后期重點關注低加工費下的企業負荷情況對供給端的影響。

節后市場需求暫未全面打開，市場等待進一步驗證

　　春節過后聚酯以及終端市場暫未全面恢復，導致需求端動力不足，對 PTA 形成拖累。春節后第一周，雖然有部分下游聚酯企業以及終端企業逐漸復工，但是截止2月10日，終端織機業在春節期后裝置開工率維持在21.75%，較春節前下滑20.27個百分點。元宵節后終端織機業裝置開工率持續回升，截止2月17日已回升至5成左右。

　　而聚酯綜合開工率已恢復至9成以上，處于2021年5月以來的新高。截止18日，聚酯下游各品種的庫存環比繼續上升，終端訂單不明顯，采購積極性偏弱，聚酯庫存抬升。隨著聚酯生產企業的恢復，部分企業將迎來備貨周期，但能否提振原料市場，還有待驗證。

　　目前PTA市場交易的主要邏輯仍是成本端；中長期來看，若一直處于低加工費的背景下，大廠聯合降負減壓的概率偏大，隨著下游聚酯市場以及終端織機業將逐漸回暖，市場供應基本面的變化也將成為后期的交易重心，但是也要關注外圍的不確定因素帶來的影響。