技術(shù)進(jìn)步、消費(fèi)升級推動———紡織助劑行業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇
國信證券 邱偉 張劍峰
中國現(xiàn)階段投資的最主要邏輯之一是技術(shù)進(jìn)步和消費(fèi)升級，特殊化學(xué)品行業(yè)是化工行業(yè)中最能代表這兩大主題的子行業(yè)。具體到紡織助劑子行業(yè)，表現(xiàn)為行業(yè)的發(fā)展，取決于不斷滿足人們對于紡織品升級換代的要求。
四因素推動行業(yè)發(fā)展
首先，人民幣升值、出口數(shù)量設(shè)限等推動紡織工業(yè)升級；其次，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級，推動紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)升級；第三，紡織助劑成為紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的助推劑；第四，紡織助劑行業(yè)具有典型的技術(shù)進(jìn)步特征。
產(chǎn)品升級帶來重要機(jī)遇
首先，全球紡織助劑的中心向亞洲特別是中國轉(zhuǎn)移。紡織中心的轉(zhuǎn)移，推動了當(dāng)?shù)丶徔椫鷦┊a(chǎn)業(yè)需求的增長。無疑，中國將成為最大的受益者。
其次，國內(nèi)紡織助劑市場增長潛力巨大。預(yù)計(jì)未來幾年，紡織助劑的需求增長將達(dá)到15-20%，以超越紡織品產(chǎn)量的速度快速增長。
面臨行業(yè)性的發(fā)展機(jī)會
首先，油價(jià)下降帶動生產(chǎn)成本的降低。隨著2006年第四季度國際油價(jià)的逐步回落，將有利于公司降低生產(chǎn)成本，提高盈利水平。
其次，染助一體化是助劑行業(yè)的發(fā)展趨勢。目前國內(nèi)助劑企業(yè)多數(shù)與染料企業(yè)分割，但國外大的助劑企業(yè)同時(shí)還是染料制造企業(yè)；從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，助劑與染料是天然不可分割的。
第三，紡織助劑行業(yè)必然走向集中。從發(fā)達(dá)國家的助劑行業(yè)看，其生產(chǎn)主要集中在幾個(gè)較大的企業(yè)。
優(yōu)勢企業(yè)可獲超額發(fā)展機(jī)會
首先，中高檔助劑發(fā)展?jié)摿Υ蟆τ趪鴥?nèi)主要生產(chǎn)中高檔助劑的龍頭企業(yè)傳化股份(16.85,-0.43,-2.49%)和德美化工(10.79,0.03,0.28%)而言，競爭對手主要是亨斯邁、巴斯夫、科萊恩等外國公司。不過本土龍頭企業(yè)借助優(yōu)勢，在中高檔助劑的市場占有率逐步提高，并有擴(kuò)大之勢。
其次，助劑龍頭企業(yè)在競爭中實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。具體分析，第一，加強(qiáng)研發(fā)投入，提高企業(yè)競爭力。德美化工有著業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，每年還投入2000余萬元作為研發(fā)費(fèi)用。傳化股份的研發(fā)費(fèi)用比例也達(dá)到4%。
第二，加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。德美化工通過募集資金項(xiàng)目的建設(shè)，建立面向全國，重點(diǎn)針對下游主要市場華東地區(qū)和華南地區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)。傳化股份則主要致力于我國最主要的紡織助劑市場，目前已經(jīng)建立起擁有8000多家客戶的銷售網(wǎng)絡(luò)。
第三，傳化股份以產(chǎn)品為核心，研發(fā)與服務(wù)并重。傳化在主導(dǎo)產(chǎn)品上具有很強(qiáng)實(shí)力，通過不斷提高技術(shù)水平，產(chǎn)品在質(zhì)量達(dá)到相當(dāng)高的水平。
第四，德美化工以服務(wù)為核心的運(yùn)營模式。圍繞這一運(yùn)營模式，德美形成了非常全面的產(chǎn)品線，主要產(chǎn)品多達(dá)100多種。除了為客戶提供通用產(chǎn)品之外，還提供差異化產(chǎn)品。同時(shí)，公司建立完備的市場銷售網(wǎng)絡(luò)，憑借強(qiáng)大的技術(shù)服務(wù)能力，為客戶提供全面解決方案。
給予“推薦”投資評級
紡織助劑行業(yè)符合我們的選股理念，而且面臨紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的歷史性機(jī)遇。行業(yè)內(nèi)的兩家上市公司，傳化股份、德美化工2005-2008將分別保持23%和36%左右的凈利潤復(fù)合增長率，給予兩家公司“推薦”投資評級，及紡織助劑行業(yè)的“推薦”評級。
