自7月份以來，滌綸長絲市場價格開始一路下行，當前POY150D/48F較7月初高位已經下跌1025元/噸，跌幅12.77%。已經跌了千元的滌綸長絲，到了要觸底反彈時候嗎？

　　PTA：敘事邏輯改變本輪滌綸長絲下跌千元源于上游成本端的崩塌。在從2022年開始的最新一輪聚酯周期中，PX的市場邏輯一直在講一個原料短缺的故事，PTA也借此東風，水漲船高。在過去數年間，相關產能雖然持續增長，但2022-2023年產能利用率卻長期維持在6-7成的較低位置，產能未能得到完整釋放。

　　但進入今年后，PX開工率提升至8成往上，產能的爆發使市場轉向過剩邏輯，一個過剩的市場自然撐不起300美元以上的PXN估值。 屋漏偏逢連夜雨，上半年在地緣沖突的影響下，原油維持高位，在原油帶動下PTA與PX仍能較為堅挺，但7月以來，市場對美國經濟預期一再下調，地緣局勢有所緩和，原油直線下跌至70美元以下，PX與PTA的價格應聲而跌。

　　但在持續下跌中，PTA與PX近期利空不斷釋放，走出了一定的超跌行情，PTA自身的供需對價格的影響相對弱化，從估值角度當前的下跌短期已經基本到位。滌綸長絲：維持堅挺態勢雖說近2個多月時間，滌綸長絲價格下跌千元，但實際滌絲基本面情況依舊良好。紡織人還記得今年夏季的“一口價”，因為2024年產能增長放緩，且產能相對集中，聚酯工廠在淡季需求放緩時依舊敢于漲價。雖說近期滌綸長絲價格被上游“殃及池魚”，但其跌幅也小于PX與PTA，現階段織機開機率已經逐步回升，噴水織機開機率在7到8成，高于7、8月份，只是“一口價”一定程度上透支了市場情緒，產能利用率方面，目前國內滌綸長絲平均產能利用率為88.92%，仍處于較高位置。如果僅從基本面及定價權的角度來看，聚酯工廠仍舊有能力拉升滌綸長絲的價格。而現階段跌價，只是因為上游成本崩塌，及9月以來訂單不及預期。

　　織造市場：萬事俱備，只缺訂單目前滌綸長絲的利空因素主要體現為終端訂單的季節性偏弱，而產業鏈內部的運行整體仍然相對健康。這樣的微觀現象似乎指向終端旺季的絕對剛需并沒有消失，而是在市場悲觀預期和原料的劇烈波動下短期受到了抑制，整個市場傾向于采取一種相對謹慎的運轉方式。

　　從織造企業的角度來看，目前下游的市場存在的主要問題是心態謹慎，信心缺失，不過需求可以被推遲，卻很難真正消失。隨著織造開機率不斷回升，9月末至10月都是出貨、接單的高峰期，對原料使用也存在剛性的需求。只是9月以來從原油開始的聚酯原料價格一路走低，使織造企業不敢囤貨，怕買絲買在了半山腰，一旦市場判斷中的底部出現，則會產生一波較大的行情，事實證明也確實如此。

　　9月13日，在原油反彈的帶動下，聚酯工廠集體發出了漲價預告，預計將在9月14日上漲100元/噸。這也引發了織造企業的補倉熱潮，當日國內滌綸長絲樣本企業產銷率230%，較前一交易日收盤數據上漲178.1%，部分工廠產銷飆至500%，迎來了一波久違的爆發。隨著市場情緒的企穩，9月末至10月仍然可能存在下游補庫預期，聚酯原料的需求端在當前價格下還是能夠給出一定的下方支撐。