由于自5月份以來下游紡織企業訂單跟進不足，對棉花需求依舊表現平淡，令棉花市場承受壓力增強；鄭棉主力合約在6月4日跌破一萬五關口，6月5日收回萬五關口，近期鄭棉主力圍繞15100元/噸窄幅波動。美棉新作生長情況良好，豐產預期下美棉承壓。美聯儲降息預期升溫，ICE止跌反彈但漲幅不及鄭棉強勁，下游需求一般，開機率持續回落。本網整理了近期棉花市場供應端及需求端的文章，以饗讀者。

市場壓力重重，鄭棉再破萬五關口

　　中國棉花網2024-06-055月底以來，鄭棉主力CF2409合約勉強打開15500元/噸強阻力位后開始跳水回落，“四連陰”后于6月4日跌破15000元/噸關口，國內棉花期現市場看空氛圍濃厚。目前對于6-7月棉價走勢市場各方分歧比較大，一種觀點認為，在資本施壓、供需充足、新年度產量預期增長、終端消費景氣度持續下降、外圍紡服出口利空等因素發酵下，鄭棉主力或難以守住14500元/噸。另一種觀點認為，鄭棉雖然階段性下破15000元/噸，但6至9月份CF2409合約仍將在15000-16500元/噸區間盤整，目前在供給、消費輪番施壓下，市場多頭及棉花企業扛住之后，終將迎來整個產業“春暖花開”，不建議加工企業低價拋盤、相互踩踏。筆者認為，近期棉花走勢與以下因素相關：一是棉花消費需求增長滯緩被放大；二是2024年棉花供應充足，截止5月底，國內棉花商業庫存和工業庫存同比呈現增長勢頭，并且業內預期我國棉花進口仍將高速增長。另一方面2024年雖然新疆棉種植面積穩中略降，但棉花長勢好，單產、總產增收的預期強烈；三是美棉ICE從83.19美分/磅大幅下挫至73.11美分/磅，下調10.08美分/磅，跌幅較鄭棉更大，1%關稅下內外棉順掛幅度再次突破1500元/噸，外盤橫向壓力不容低估；四是貿易商擔心2024年棉花滑準關稅進口配額增發隨時落地造成利空影響。

棉紗企穩難度大，內外銷訂單雙不足

　　中國棉花網2024-06-03 據山東、河南、安徽等地棉紡織企業反饋，隨著5月底鄭棉再次進入下跌通道，紡企、棉紗貿易商5月中旬以來躍躍欲試的提漲氣氛迅速遇冷，大部分紡企很慶幸沒有盲目上調棉紗出廠價，否則可能導致客戶大面積流失。德州某棉紡廠表示，國內外棉花期現、鄭棉紗等同時較大幅度回調，下游布廠、面料和服裝企業立刻減少棉紗詢價/采購，不僅觀望情緒趨濃，而且采購意向報價也明顯下降，“買方市場”使紡企處境很被動。從氣流紡、普梳/精梳紗報價來看，棉紡廠試圖穩住出廠價或僅通過加大優惠、價格讓利來減少棉花、滌綸短纖等原料價格下跌給紡企利潤的沖擊，但在棉紗線累庫持續升高，市場成交短期預期難好轉及棉紗即期利潤止跌回升（大部分內地紡企C32S及以下支數棉紗仍未實現扭虧為盈）等因素影響下，紗線成交重心開始小幅下跌，幅度多在100-200元/噸（明顯弱于鄭棉、鄭棉紗），紡企期望實現“以價換量”。整體來看，5月份國內棉紡織企業限產、減停產現象持續增加，尤其中下游紗廠采取了一系列避險措施。安徽碭山某8萬錠棉紡織企業表示，5月份以來不僅廣東、江浙等沿海地區織布企業開機率持續小幅回落，棉紗采購/發運由一周2-4車下調為1-2車（內銷訂單），而且對采用美棉、巴西棉、澳棉等進口棉紗配棉的國產紗需求也呈現較明顯的回落勢頭，溯源單表現繼續走低。業內分析，除了中近期中美/中歐貿易關系變數增多，還與5月份以來海運費/中歐班列運費大幅上漲、墨西哥對544種進口商品加征5-50%關稅、美國對新疆棉產品進口禁令趨嚴等等利空因素有關。

棉花：新疆棉紡加速發展，全球產量仍存潛力

　　期貨日報南華期貨2024-06-05 近年來，在政策的支持下，國內棉花全產業鏈迅速向新疆轉移，棉花產地不斷集中，棉紡產能大量擴張，產業格局逐漸變化。當前正值北半球棉花生長關鍵期，南半球新棉上市在即，在國內產量趨于穩定的同時，國外產量存在較多變數。一、新疆棉紡產業現狀及未來發展方向首先，從種植方面來看，新年度新疆在糧食保供的政策方針下，棉花種植面積同比進一步縮減，但在目標價格補貼政策的支持下，農戶植棉積極性較高。新疆有關部門表示，2024年計劃將新疆植棉面積穩定在3500萬畝左右，將機采率提高到90%以上，保證年產皮棉在500萬噸以上。中國棉花信息網5月初調查結果顯示，預計2024年新疆棉花種植面積同比減少2.2%，至3587萬畝。同時，隨著種植技術的不斷發展，2023年疆棉質量指標為近五年來最好水平。棉花平均長度29.46毫米，同比提高0.42毫米；馬克隆值A+B占比91.89%，同比提高2.5個百分點；斷裂比強度強檔以上占比64.63%，同比提高16.65個百分點。今年，新疆整體氣溫偏高，積溫高于去年同期水平，新棉長勢良好，目前各產區棉田已陸續進入現蕾期，新年度單產有望同比提升，關注后續在溫度及濕度的影響下病蟲害發生的情況。

　　其次，新疆棉花加工產能較大是近年來收花季面臨的最大問題，當前新疆軋花產能超過1100萬噸，導致新花上市之際易出現“搶收”現象，引起棉價較大的波動。今年來看，由于棉花期現持續倒掛且收購價格難以把控，各企業包廠熱情有所降溫，但整體產能仍遠超產量，后續政府或優化加工點，計劃將棉花生產向34個地方縣和兵團73個團場集中，但產能的出清仍將是一個漫長的過程。

　　最后，從下游情況來看，近兩年紗廠紡紗利潤不佳，內地即期利潤常處于虧損狀態，而在水電及運費等各種補貼的支持下，新疆紡紗成本優勢明顯，紡織行業產能迅速擴張。據中國棉紡織協會統計，截至2023年，新疆紡紗產能達2457萬錠，約占全國紡紗產能的20%，其中紗線年產量約230萬噸，坯布年產量約13.34億米。整體來看，2023年疆棉就地轉化率為38%，但新疆有關部門計劃2024年將其進一步提高至40%，預計棉紗產量增至260萬噸，用棉量達200萬噸以上。為此，在今年的政策調整中，政府下調了棉花及紗布的出疆運輸補貼，通過降低補貼與運費的差額來促進就地轉化率的提高，并將紡織服裝生產企業電價補貼由0.03元/千瓦時提高至0.05元/千瓦時，即實際電價降至0.33元/千瓦時，部分使用綠電的企業電費甚至可進一步降至0.28元/千瓦時，遠低于內地企業。此外，職工的社會保險及培訓補貼范圍由新疆籍員工拓寬至所有員工，新疆紡織服裝產業發展促進就業政策執行期限將延續到2027年12月31日。在以上政策的支持下，新疆將進一步提升全產業鏈總體水平，加快推進棉花和紡織服裝產業集群建設。

　　新疆棉花產量逐步趨于穩定，而下游棉紡織行業將進一步發展，提高疆棉的就地轉化率。因此，內地常規紗線訂單將被明顯擠壓，在疆棉禁令的影響下，內地更需加快差異化品種的生產，拓展海外市場，尋找新賽道。同時，從全球的棉花供給來看，南半球棉花產量仍存在很大的上升空間，但種植成本及天氣問題或成為“增產”路上的重重挑戰。

全球棉價腰斬，新一輪過剩危機要來

　　券商中國2024-06-04 全球棉花市場正在迎接新一輪供應過剩。新年度全球棉花市場供應有望創下新高，而消費或持續低迷，這一判斷成為在5月底“中國棉業發展高峰論壇”與會嘉賓的共識，中長期棉花價格悲觀預期在國內涉棉企業里進一步增強。“美國農業部報告對于棉花消費的預測過于樂觀，過去兩年都是如此。”全球原料貿易巨頭“路易達孚”亞洲區棉花負責人Mitesh Shah在論壇上表示，國際市場已經連續三年產量高于消費，期末庫存可能比報告預測的更為龐大。根據美國農業部5月份供需報告預測，2024年—2025年度全球棉花產量2592萬噸，同比增加119萬噸；棉花消費量2544萬噸，同比增加76萬噸。棉花產量增幅遠超消費量增幅，棉花供應狀況出現明顯寬松。其中，美棉產量大幅提升，是市場關注的重點。報告預測美棉收獲面積在5538.9萬畝，同比增加41.7%，此外巴西繼續豐產創下歷史新高，澳洲產量在歷史高位，導致全球新年度棉花供給大幅增加，成為市場中長期看空棉價主要因素。國際市場，截至5月31日，紐約棉花期貨主力合約結算價76.15美分/磅，距離2022年5月4日前期高點155.95美分/磅，跌幅已達51%。國內期貨市場上，鄭州棉花期貨主力合約結算價15270元/噸，距離前一個高點2021年10月18日22960元/噸，跌幅33%。

ICAC：2023/24年度全球棉花期末庫存預估上調至2141.7萬噸

　　金融界，2024-06-05 國際棉花咨詢委員會發布的數據顯示，全球2023/24年度棉花產量預估為2458.1萬噸，較上次預估持平，同比增加0.8%，2022/2023年度產量預估下調至2438.69萬噸。全球2023/2024年度棉花期末庫存預估小幅上調至2141.71萬噸，同比增加10.48%，2022/2023年度期末庫存預估為1938.48萬噸。

利空因素主導，棉花價格重心或下移

　　內外棉期貨價格聯動下跌，利空國內棉花現貨市場情緒。另外，國內下游需求低迷，市場信心不足，現貨皮棉成交滯緩，6月棉花市場價格以下跌開局。阿拉爾、喀什、阿克蘇地區出現小面積冰雹、降雨天氣擾動，但對棉花整體長勢、產量影響有限。雖然植棉面積小幅下降，但目前來看，新季新疆棉產量存在一定增產預期，后期關注高溫天氣對棉花產量的影響。展望后市，隨著需求淡季深入，棉花需求存在減少預期，另外棉花供應充足、天氣利多不明顯的情況下，預計6-7月棉價大概率呈現震蕩下跌走勢，價格重心或進一步下移。

棉花價格回彈，中長期仍承壓

　　光大期貨周四，ICE美棉上漲0.31%，報收73.74美分/磅，CF409上漲0.46%，報收15145元/噸，新疆地區棉花到廠價為15947元/噸，較前一日上漲35元/噸，中國棉花價格指數3128B級為16239元/噸，較前一日上漲50元/噸。國際市場方面，美棉出口周報公布，凈簽約及裝運量當周值環比小幅下滑。美棉生長狀況良好，種植進度、現蕾率及優良率均優于去年同期，新年度增產預期仍比較強。無新增擾動情況下，短期美棉下跌可能暫緩，但目前難尋上行啟動。國內市場方面，鄭棉連續兩日回彈，但仍以反彈而非反轉對待，基本面支撐力度有限。當前是紡服消費淡季，需求偏弱，庫存累積，預計該現狀至少再維持1-2月時間。短期可能會出現一波回彈，但上方空間有限，中長期來看，依舊承壓。