2024年伊始，乙二醇行情一改頹勢(shì)，期貨主力合約價(jià)格重心明顯抬升，15日乙二醇主力合約收漲2.05%，收盤(pán)報(bào)4630元/噸。

近日，聚酯鏈產(chǎn)品受到原油價(jià)格變動(dòng)影響多為觸頂下探趨勢(shì)，但乙二醇價(jià)格卻逆勢(shì)呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。在能源及其他化工品表現(xiàn)平平的情況下，乙二醇價(jià)格“一枝獨(dú)秀”，這一節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期。

供應(yīng)端擾動(dòng)，進(jìn)口存在較大下降預(yù)期

分析來(lái)看，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)逆勢(shì)上漲的關(guān)鍵因素仍在供應(yīng)端，進(jìn)口降低的預(yù)期疊加較低的港口庫(kù)存導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂較濃。早在2023年12月中下旬，受到天氣原因影響乙二醇貨船到港偏少，12月14當(dāng)周至12月21當(dāng)周華東主港由15.73萬(wàn)噸下降至9.9萬(wàn)噸，進(jìn)口降低的市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)一波拉升，在整個(gè)聚酯鏈中表現(xiàn)十分突出。從觀測(cè)的華東乙二醇港口庫(kù)存來(lái)看，庫(kù)存自12月7日起便出現(xiàn)單邊下降，截至1月4日港口庫(kù)存水平降至93.7萬(wàn)噸，為4個(gè)月以來(lái)的最低水平。

1月5日，市場(chǎng)消息稱由于成本上漲，沙特地區(qū)乙二醇裝置供應(yīng)繼續(xù)縮減，進(jìn)而導(dǎo)致1月份裝船量出現(xiàn)較大幅度的下降。從我國(guó)乙二醇的進(jìn)口地區(qū)來(lái)看，沙特占據(jù)了重要的地位，根據(jù)中華人民共和國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的2023年前11個(gè)月的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，沙特是我國(guó)乙二醇的主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)，占比高達(dá)50.81%，因此沙特的裝置開(kāi)工變動(dòng)對(duì)我國(guó)的乙二醇價(jià)格具有明顯的影響。尤其是沙特裝置原計(jì)劃2月底前后可能重啟，但最新進(jìn)度是這些裝置的重啟時(shí)間待定，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)乙二醇未來(lái)供應(yīng)減少的擔(dān)憂，該消息對(duì)乙二醇市場(chǎng)形成了脈沖式的影響。

國(guó)內(nèi)開(kāi)工低位，供需預(yù)期良好

上文中分析的進(jìn)口降低的預(yù)期是導(dǎo)致價(jià)格異動(dòng)的關(guān)機(jī)按因素。此外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基本面情況也對(duì)此種行情形成支撐。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)多個(gè)乙二醇裝置處于檢修期或者降負(fù)荷運(yùn)行，通過(guò)近五年乙二醇的日度開(kāi)工負(fù)荷來(lái)看，當(dāng)前開(kāi)工正處于近五年低位。而下游聚酯行業(yè)正處于近五年開(kāi)工高位，結(jié)合上下游情況乙二醇短期內(nèi)的供需預(yù)期較好。

整體來(lái)看，短期內(nèi)消息面形成了進(jìn)口供應(yīng)緊張的預(yù)期，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)形成了脈沖式的影響，加上目前國(guó)內(nèi)開(kāi)工較低，整個(gè)供需預(yù)期良好，能夠支撐乙二醇市場(chǎng)上漲。中短期來(lái)看，較低的港口庫(kù)存及良好的供需基本面或使得乙二醇價(jià)格高位震蕩，表現(xiàn)強(qiáng)于聚酯鏈其他產(chǎn)品，但待市場(chǎng)情緒消化后或有一定回調(diào)。

觀測(cè)聚酯鏈其他產(chǎn)品，由于進(jìn)入1月份后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，加上成本端多為震蕩趨勢(shì)，各產(chǎn)品多跟隨原油價(jià)格，但在傳導(dǎo)上存在一定時(shí)間差。此時(shí)，供應(yīng)端的不同是各產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)分化的主要因素。各產(chǎn)品來(lái)看，PX、PTA庫(kù)存逐步接近五年高點(diǎn)，較為充足的供應(yīng)及逐步累計(jì)的庫(kù)存可能使得兩者在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)也面臨降負(fù)荷的壓力。但結(jié)合利潤(rùn)情況來(lái)看，上游PX、PTA的加工費(fèi)居于高位，上游的開(kāi)工意愿有一定的支撐。反觀聚酯產(chǎn)品端，較低的毛利水平加上臨近春節(jié)，聚酯端需求或先下調(diào)，進(jìn)一步形成負(fù)反饋傳導(dǎo)至上游，造成前端原料產(chǎn)品面臨一定壓力。