或許七八月份透支了九月聚酯市場(chǎng)需求，九月聚酯市場(chǎng)需求旺季不旺，下游聚酯工廠降價(jià)促銷，對(duì)PTA剛性需求回落。
暴漲后的PTA
去年下半年開(kāi)始,在原油價(jià)格上漲的推動(dòng)下, PTA價(jià)格也一路上行,但其漲幅始終弱于上游的PX ,行業(yè)盈利大部分空間仍保持在PX。這種情況在今年7月發(fā)生了變化，以人民幣快速貶值為契機(jī),在市場(chǎng)對(duì)PTA下半年繼續(xù)去庫(kù)存和未來(lái)一年中PTA產(chǎn)能增長(zhǎng)十+分有限的預(yù)期下,PTA價(jià)格及對(duì)PX的價(jià)差均快速上漲。當(dāng)然,由于短期內(nèi)的PTA價(jià)格暴漲,對(duì)于下游滌綸長(zhǎng)絲的生產(chǎn)成本帶來(lái)了巨大壓力,難以形成良好的傳遞,可以說(shuō)上漲失去了基本面支撐，目前已經(jīng)出現(xiàn)了回調(diào)的端倪。筆者認(rèn)為,由于原油價(jià)格的高位和市場(chǎng)對(duì)PTA未來(lái)一年內(nèi)的供需情況判斷沒(méi)有變化,回調(diào)主要是讓利于下游滌綸長(zhǎng)絲,幅度應(yīng)該在10%以內(nèi),待下游逐漸轉(zhuǎn)移成本提升帶來(lái)的影響后, PTA價(jià)格甚至有可能回漲。
現(xiàn)階段PTA大廠依舊高價(jià)回購(gòu)PTA現(xiàn)貨，PTA大廠收貨挺市是目前市場(chǎng)唯一的利好。截止9月13日，9月PTA現(xiàn)貨均價(jià)在9290元/噸左右，PTA工廠把9月現(xiàn)貨價(jià)格鎖定在了7年高點(diǎn)左右。即便9月下半月下游工廠抵觸PTA現(xiàn)貨高價(jià)導(dǎo)致PTA價(jià)跌，按照目前下游聚酯87%左右的開(kāi)工負(fù)荷，PTA現(xiàn)貨跌幅也將有限，推測(cè)9月PTA現(xiàn)貨均價(jià)會(huì)較高，9月PTA結(jié)算價(jià)格也將處于數(shù)年高點(diǎn)。
利潤(rùn)縮水的下游
PTA下游最主要產(chǎn)品滌綸長(zhǎng)絲的需求增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定,基本都保持在每年5%上方,對(duì)原料始終存在長(zhǎng)期剛性的增長(zhǎng)需求。而由于目前處于旺季,正常來(lái)說(shuō), Q3是每年的需求高點(diǎn)，Q4仍然會(huì)保持良好需求，甚至從過(guò)去兩年的情況來(lái)看, Q4需求旺盛程度不亞于Q3。但是進(jìn)入九月份，行業(yè)內(nèi)的金九銀十卻遲遲未出現(xiàn)的感覺(jué)。
9月滌絲產(chǎn)銷處于年內(nèi)最低，甚至低于春節(jié)所在的2月份。主要因?yàn)?-8月透支了9月市場(chǎng)需求，終端織造工廠難以順利轉(zhuǎn)嫁前期PTA、滌綸暴漲帶來(lái)的成本壓力，對(duì)滌綸長(zhǎng)絲采購(gòu)熱情不高，9月中旬織機(jī)開(kāi)工負(fù)荷降至66%左右，對(duì)滌綸長(zhǎng)絲需求下降。9月中旬滌綸長(zhǎng)絲工廠開(kāi)始降價(jià)促銷，但降價(jià)反而增加市場(chǎng)恐跌氣氛，或難從實(shí)質(zhì)上提振滌絲需求。
在對(duì)全國(guó)最大的兩家滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)桐昆股份和新鳳鳴的調(diào)研中了解到,其實(shí)由于終端需求旺盛,滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)并不是不能接受PTA的價(jià)格上升,主要是無(wú)法將短期內(nèi)的原料價(jià)格暴漲向下游傳遞,如果將張價(jià)周期拉長(zhǎng),實(shí)際上可以比較平滑地進(jìn)行消化。
外部宏觀因素
中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的紡織品占紡織品總出口]量的17% ,美國(guó)公布的2000億美元加征10%關(guān)稅項(xiàng)目中,紡織服裝項(xiàng)目約1000余個(gè),涉及絕大部分紡織原料、半成品以及少量服裝附件產(chǎn)品,其中和滌綸相關(guān)的較多。短期來(lái)看,似乎會(huì)對(duì)滌綸需求造成壓制，進(jìn)而影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的終端需求,但實(shí)際上，通過(guò)轉(zhuǎn)口貿(mào)易和產(chǎn)能向東南亞等轉(zhuǎn)移,最終受到的影響可能只是一些需求增速上的邊際變化，不影響整體供需格局。
結(jié)語(yǔ)
長(zhǎng)期來(lái)看，以未來(lái)1年為觀察周期,國(guó)際油價(jià)仍將保持高位, PX產(chǎn)能大幅投放時(shí)間將滯后,PTA只有新鳳鳴220萬(wàn)噸/年等少量產(chǎn)能增加,滌綸長(zhǎng)絲需求依然保持旺盛,貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)終端實(shí)質(zhì)影響較小。
短期來(lái)看，關(guān)注PTA大廠是否繼續(xù)高價(jià)收貨，下游聚酯工廠產(chǎn)銷不佳、終端織造工廠怨聲載道，中宇資訊預(yù)計(jì)短期PTA行情窄幅下跌。
