事件描述

  2月5日,分散染料價格上漲。分散黑ECT 300%主流出廠價漲至26元/公斤, 較上月報價23元/公斤上漲3元/公斤,漲幅13%。最近,我們對染料生產企業進行了調研,與染料行業專家進行了交流,得到的反饋良好。

  事件評論

  印染行業需求旺季來臨,企業庫底低。從需求端來看,印染行業逐步進入需求旺季,尤其是3-4月份,產品銷售將最為旺盛。春節后下游企業進入補庫存周期,染料生產企業和印染企業原料庫存均處于低位,染料企業漲價意愿強,貿易商節前適當備貨,積極看漲后市。

  環保治理趨嚴,逼迫淘汰落后產能出清。2016年全國染料總產能為133萬噸,同比增長5.6%,增長主要來自2013-2015年規劃擴建的項目,而2017年基本無新增產能,擴張基本停止。染料廢水產生量較大,部分企業排放不達標,環保要求將日趨嚴格,逼迫部分裝置停產,產能加快出清。

  原材料漲價,推高成本。環保趨緊,染料原料供應廠家生產受限。分散染料上游原材料供應緊張,價格上漲趨勢明顯。分散染料重要原料間苯二胺的前端原料已由今年初7160元/噸漲到目前8846元/噸,漲幅為23.5%。活性染料上游 H 酸的市場報價從年初的 2.9萬元/噸上漲到目前的 3.3萬元/噸。總體而言,染料原材料價格上漲,成本推動,染料存在漲價動力。

  染料行業寡頭競爭格局明顯。我國染料行業集中度較高,生產企業主要集中在浙江、江蘇等省份。分散染料前三大企業為浙江龍盛、閏土股份、杭州吉華,產能合計占比56%。2016年底,龍盛公告,自2017年1月1日起,停止授予杭州申航化工、紹興利德斯材料、紹興智華染料、紹興淳忱化工、杭州潤沃化工等5家公司關于龍盛ZL99104177.1專利的使用權, 主要涉及分散黑,分散深藍等染料產品,龍頭加強了產業控制。活性染料前三大企業為江蘇錦雞、湖北華麗、浙江龍盛,產能合計占比43%。

  投資建議:把握染料漲價帶來的階段性投資機會。下游印染行業逐步進入旺季;染料企業庫存不高,原材料漲價,成本支撐;環保趨嚴,部分染料企業停產或退出。我們看好染料旺季漲價行情。建議重點關注:閏土股份、浙江龍盛、安諾其、亞邦股份等,染料價格每上漲1,000元/噸,五家公司EPS 分別增厚0.14元、0.04元、0.07元、0.03元。

  風險提示:

  1. 染料漲價不達預期,下游印染需求疲弱; 2. 環保及安全事故風險。